「末日」後的投資策略

【明報專訊】12月11日，距離傳聞的世界終結之時還有10天。大家此時此刻還在閱讀報紙，吸收時事；沒有尋找他鄉塵世美，落力狂歡到飛起，相信都不是末日信徒。當大家22日一覺醒來，發現地球仍然在轉，有兩件事可以肯定：（一）24日仍要上班（假如你沒有請假）；（二）未來你的資產仍然會不斷被通脹蠶食。


大膽假設 小心求證

那麼2013年應該如何制定投資策略？用十六字概括：「大膽假設，小心求證；順應趨勢，逢低吸納」。


溫故而知新，借古以鑑今。2012年是「大選」年，全球58個國家/地區的政府換屆。政治因素的風險在2012年舉足輕重。美國聯儲局9月推出第三輪量化寬鬆（QE3）措施，可惜力度大不如前。歐債危機繼續有驚無險，猶如慢性頑疾，偶爾翻發，纏擾不清。中國增長繼續放緩，外貿疲態畢露，Ａ股更是跌跌不休。


朋友錢志健說，2012年對冲基金業是近年表現最差的一年。不少大型及中型對冲基金也受到不小的贖回壓力，連不少「神級操盤人」也要受罰，例如TCI兒童基金淨利潤便按年下跌了60%。有分析員預計2013年全球經濟將踏入減速期。不過，經濟前景從來都是有人看好，有人看淡。一些經濟學家例如林毅夫、陶冬等便預期，中國經濟明年最少增長8%。


順應趨勢 逢低吸納

面對每天萬變的經濟資料、市場消息，大家有時難免被弄得頭昏腦脹、舉步為艱。其實，在波濤洶湧的投資怒海，運用基本的科學方法學，還原踏實的基本步：大膽定立假設，小心引據求證；才是建立分析框架的王道。


內功心法紮穩了，實際操作便應根據自己的分析框架，判斷趨勢。例如低息環境預期不變，實物價格上升可期。《經濟學人》文章《The Big Long》剖析不少對冲基金及私募基金覺得美國樓市已經見底，已經大手買入住房。樓市前景除了短期供求缺口外，也需考慮當地的入息增長、家庭負擔比率等因素。選擇「寧買當頭起」，還是覺得市價已經反映預期，不如到別處尋寶，個別投資者有不同的考慮。


明年Ａ股料可進入牛市二期

中國方面，2013年穩增長、城鎮化、擴內需都應該是政策主調。城鎮化推進下，內房、基建等行業可望受惠。假如Ａ股於明年初終於結束調整，進入牛市二期，通常第一個升浪都是個股較指數升降幅度大很多，主要策略便應是逢低吸納。


現在唯一的懸念是美國在年底前能否為財政懸崖達成共識。目前看來政治博弈居多，墮崖機會不大。在此祝願2012年股市高收同慶佳節，2013年新天新地齊過豐年！


莫冠業

GNEC投資管理

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