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【明報專訊】最近我們的團隊成員參加了一個有關中國保險業前景與展望的午餐會；讓大家對這個今年以來深受保費增長乏力，與A股市場下跌所打擊的板塊，有一個相對清晰的思路。
壽險面對銀行理財產品競爭
講者是四大會計師樓的合伙人，有超過20年的精算及保險諮詢服務的經驗。會中論及中國保險業，特別是壽險業現今面對的困局，很大部分原因是一直以來行業所推廣的產品都較側重投資成分，保障元素相對較少。
面對銀行理財產品的競爭，投資相連的保險產品吸引力便相對削弱，形成這一兩年出現保費增長疲弱的情况。要推廣保障成分較高的產品，變成中國壽險公司唯一的出路。不過，消費者的認受性及銷售代理的水平明顯不足，產品改革轉型是一條艱辛的道路，要回復較高保費增長所需的時間亦會較預期長。不過，這條正是壽險業要走的正確道路，相信能為行業提供持續的增長。
壽險產品須改革轉型
短期前景暗淡，正正反映在現有股價之上。板塊本身亦提供一些短期波段操作的機會，特別是在A股上揚的時候。不過對A股樂觀的投資者，大可以投資在更直接的證券板塊，回報可能更豐厚。要提升壽險業的估值，除了產品要成功革新外，相信另一個有力的催化劑就是發展退休金及年金業務。不過，因為法規所限，稅務優惠政策始終未有出台，似乎現時仍言之尚早。
相對而言，產險較壽險面對的環境好一些，至少保費增長仍保持一定增速，不過經過過去兩年美好的時光，當大部分產險公司都實現盈利的時候，搶佔市場佔有率的情况又再次出現；特別是那些規模較小的公司，整體的綜合成本率（combined ratio) 有惡化的趨勢，對產險業的利潤有負面影響。
不過，眾所周知，世上的產險業大都屬於周期性，中國產險業亦不例外。投資產險公司，大多在人棄我取的情况下至為理想。簡單來說，就是當綜合成本接近或超過100%的時候，盈利水平受壓，行業不理性行為反轉的機會愈大，下一個成本下降向好周期就會悄悄出現。產險業不單需要產品創新，新銷售渠道的形成，亦有值得關注的地方。電話銷售跟網上銷售產險正慢慢佔上重要的席位。從某些保險公司的營運數據來看，新渠道銷售從2010年佔有比率4.4%上升至2012年的18.6%，這正好反映這兩個新渠道的重要性。
何國良
安保投資大中華區股票投資主管
壽險面對銀行理財產品競爭
講者是四大會計師樓的合伙人，有超過20年的精算及保險諮詢服務的經驗。會中論及中國保險業，特別是壽險業現今面對的困局，很大部分原因是一直以來行業所推廣的產品都較側重投資成分，保障元素相對較少。
面對銀行理財產品的競爭，投資相連的保險產品吸引力便相對削弱，形成這一兩年出現保費增長疲弱的情况。要推廣保障成分較高的產品，變成中國壽險公司唯一的出路。不過，消費者的認受性及銷售代理的水平明顯不足，產品改革轉型是一條艱辛的道路，要回復較高保費增長所需的時間亦會較預期長。不過，這條正是壽險業要走的正確道路，相信能為行業提供持續的增長。
壽險產品須改革轉型
短期前景暗淡，正正反映在現有股價之上。板塊本身亦提供一些短期波段操作的機會，特別是在A股上揚的時候。不過對A股樂觀的投資者，大可以投資在更直接的證券板塊，回報可能更豐厚。要提升壽險業的估值，除了產品要成功革新外，相信另一個有力的催化劑就是發展退休金及年金業務。不過，因為法規所限，稅務優惠政策始終未有出台，似乎現時仍言之尚早。
相對而言，產險較壽險面對的環境好一些，至少保費增長仍保持一定增速，不過經過過去兩年美好的時光，當大部分產險公司都實現盈利的時候，搶佔市場佔有率的情况又再次出現；特別是那些規模較小的公司，整體的綜合成本率（combined ratio) 有惡化的趨勢，對產險業的利潤有負面影響。
不過，眾所周知，世上的產險業大都屬於周期性，中國產險業亦不例外。投資產險公司，大多在人棄我取的情况下至為理想。簡單來說，就是當綜合成本接近或超過100%的時候，盈利水平受壓，行業不理性行為反轉的機會愈大，下一個成本下降向好周期就會悄悄出現。產險業不單需要產品創新，新銷售渠道的形成，亦有值得關注的地方。電話銷售跟網上銷售產險正慢慢佔上重要的席位。從某些保險公司的營運數據來看，新渠道銷售從2010年佔有比率4.4%上升至2012年的18.6%，這正好反映這兩個新渠道的重要性。
何國良
安保投資大中華區股票投資主管
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