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【明報專訊】恒指昨升67點，收市報21,655點，成交金額427億元。中國7月份外貿數據回升，出入口分別增長5.1%和10.9%，中港股市先升後回。中資股炒政策，先有微刺激後有逆回購，A股反覆向好，但外資主導的H股卻呆呆滯滯，現在連經濟數據回暖亦不感興奮，反映市場確信中國經濟好極有限。
瑞信指亞洲當前的經濟困局，在於名義經濟增長大幅放緩，今年上半年較過去10年平均數放緩達三分之一，而中國更從15.7%，到2012年和今年上半年分別急降至9.8%和8%。由於企業實際感受到的是名義而非實質經濟，急劇放緩會直接衝擊企業收入，營運槓桿更會放大對盈利衝擊效果，加上各行各業均產能過剩，當前中國企業的投入資金回報率（ROIC）已低於資金成本。此外，實質利率高企，中國、印度、印尼及馬來西亞均達到4至5厘，經營環境更為困難。
中印大馬實質利率高
出口回暖，對處於水深火熱之中的製造業有點幫助，令實體經濟不至於太差，但也僅此而已。中央其實亦明白，於是重提鐵路投資又放生內房，但處於高位的內房股始終未能破頂，就算績優、上調售樓目標兼會獲母公司注資的中國海外（0688）亦見頗大阻力。
市場對主攻二線或以下內房有戒心
其實胡溫在2012年中已放生內房，此前積壓的需求便在過去12個月釋放，要找一家銷售不亮麗的亦非易事。需求現已正常化，近月銷售按月計亦穩定下來，而未來12個月供應卻不斷上升，即使政策風險減退，但供需此消彼長，市場還是有點擔心。京滬廣深等一線城市不斷有外來人口，供應多多也不夠，但仍能保持平穩的二線城市，以及早變鬼城的三四線城市，未來2、3年就有不少變數。
因此，大型全國性房企，以及主攻一線城市的均表現不俗，中小型多數仍處於低位，估值更有點低得誇張，例如福建的中駿置業（1966）預測市盈率僅2倍多，河南的建業地產（0832）也只4倍多，可見市場對主攻二線或以下城市的內房頗有戒心。
吉利按月銷售 增長動力一般
但話說回頭，兩隻股份今年售樓表現亦不俗，特別是中駿，首7個月累計銷售達61.89億元急增110%，出售面積則升45%，基本上是價量齊升，合約銷售已達目標75億元的83%，集團早前已發盈喜。若未來數年仍能平平穩穩，現金逐漸回籠財政實力轉強，2倍多的估值有不少的重估空間。
另外，個別股份亦見低位回升，吉利（0175）7月總銷量升20%至3.39萬部，股價升近6%，但由於去年2、3季度是中國經濟低潮期，不宜對按年升幅太過興奮，特別是按月計動力一般，減少約2%。不過，當前大家都只短炒，一來有利好消息，二來是整固後向上突破，量度升幅或上試3.8元。
江宗仁
瑞信指亞洲當前的經濟困局，在於名義經濟增長大幅放緩，今年上半年較過去10年平均數放緩達三分之一，而中國更從15.7%，到2012年和今年上半年分別急降至9.8%和8%。由於企業實際感受到的是名義而非實質經濟，急劇放緩會直接衝擊企業收入，營運槓桿更會放大對盈利衝擊效果，加上各行各業均產能過剩，當前中國企業的投入資金回報率（ROIC）已低於資金成本。此外，實質利率高企，中國、印度、印尼及馬來西亞均達到4至5厘，經營環境更為困難。
中印大馬實質利率高
出口回暖，對處於水深火熱之中的製造業有點幫助，令實體經濟不至於太差，但也僅此而已。中央其實亦明白，於是重提鐵路投資又放生內房，但處於高位的內房股始終未能破頂，就算績優、上調售樓目標兼會獲母公司注資的中國海外（0688）亦見頗大阻力。
市場對主攻二線或以下內房有戒心
其實胡溫在2012年中已放生內房，此前積壓的需求便在過去12個月釋放，要找一家銷售不亮麗的亦非易事。需求現已正常化，近月銷售按月計亦穩定下來，而未來12個月供應卻不斷上升，即使政策風險減退，但供需此消彼長，市場還是有點擔心。京滬廣深等一線城市不斷有外來人口，供應多多也不夠，但仍能保持平穩的二線城市，以及早變鬼城的三四線城市，未來2、3年就有不少變數。
因此，大型全國性房企，以及主攻一線城市的均表現不俗，中小型多數仍處於低位，估值更有點低得誇張，例如福建的中駿置業（1966）預測市盈率僅2倍多，河南的建業地產（0832）也只4倍多，可見市場對主攻二線或以下城市的內房頗有戒心。
吉利按月銷售 增長動力一般
但話說回頭，兩隻股份今年售樓表現亦不俗，特別是中駿，首7個月累計銷售達61.89億元急增110%，出售面積則升45%，基本上是價量齊升，合約銷售已達目標75億元的83%，集團早前已發盈喜。若未來數年仍能平平穩穩，現金逐漸回籠財政實力轉強，2倍多的估值有不少的重估空間。
另外，個別股份亦見低位回升，吉利（0175）7月總銷量升20%至3.39萬部，股價升近6%，但由於去年2、3季度是中國經濟低潮期，不宜對按年升幅太過興奮，特別是按月計動力一般，減少約2%。不過，當前大家都只短炒，一來有利好消息，二來是整固後向上突破，量度升幅或上試3.8元。
江宗仁
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