新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】上周五寫到《大宗商品強勢 煤炭股鹹魚翻生》，昨天強勢持續，究竟仲有冇得炒？
基本面方面，大摩的報告指出，全國重點電廠存煤可用天數於7月尾已跌至19天，根據過往歷史，如果電廠存煤下降，國內的煤價一般會受到支持。筆者認為推論有理但不夠全面，因煤炭需求是有季節性因素的，所以當踏入夏季存煤自然下跌，數據上亦印證了這點。
從2009至2012年的4年間，除了2010年外，每年7月份的電廠存煤可用天數均較6月份下跌，8月份更明顯，每年均低於7月。筆者認為較合適是按年比較，即比較今年7月跟往年7月的平均值，發現今年7月首兩星期的數值為18.5天，稍微低於過去平均的19.5天。
電廠存煤趨正常化
這跟年初至今的情况有大幅的改善，因今年每一個月的存煤天數均高於歷史平均（2013年1月至7月每個月的存煤天數分別為18、25、22、20、22、22及19天，過去4年平均數每個月分別為14、17、15、16、18、20及19天）。簡單的說，電廠存煤踏入7月份似有正常化（Normalization）的迹象，而2012年初至今年上半年則是遠高於正常水平。
筆者認為背後原因有二。第一是水電發電量增長從首4個月的17%，大幅放緩至5月的1%下跌及6月的8%增長，主因是利用小時（Utilization Hours）從同期的14%，轉為下跌5%及2%。水電利用小時從去年5月開始大升，整個2012年升17%。另一個原因是進口，從去年大升84%及今年首4個月的升38%，至5月份終於轉為下跌3%，6月份跌幅擴大至17%，因進口與國內的價格差距於今年已大幅收窄，澳洲的價格更已高於國內。
供應未見整合 存隱憂
筆者認為水電從2011年的特低水平反彈後至今年上半年後，下半年開始利用小時再大幅提升的機會不大。供應方面，雖然內蒙已大幅減產而山西及陝西卻未有，但總產量6月份已大跌19%，短期供需轉好。
筆者認為煤價短期借需求反彈、水電轉弱及進口轉跌而繼續走強的機會很大，加上板塊極度Underowned，煤炭股應能有一波頗強的反彈。
中線需求結構性放緩已成定局，供應卻未見整合發生，一旦煤價反彈中線供應仍有隱憂，因此應保持審慎。
股飈
[email protected]
逢周一、二、三、五刊出
基本面方面，大摩的報告指出，全國重點電廠存煤可用天數於7月尾已跌至19天，根據過往歷史，如果電廠存煤下降，國內的煤價一般會受到支持。筆者認為推論有理但不夠全面，因煤炭需求是有季節性因素的，所以當踏入夏季存煤自然下跌，數據上亦印證了這點。
從2009至2012年的4年間，除了2010年外，每年7月份的電廠存煤可用天數均較6月份下跌，8月份更明顯，每年均低於7月。筆者認為較合適是按年比較，即比較今年7月跟往年7月的平均值，發現今年7月首兩星期的數值為18.5天，稍微低於過去平均的19.5天。
電廠存煤趨正常化
這跟年初至今的情况有大幅的改善，因今年每一個月的存煤天數均高於歷史平均（2013年1月至7月每個月的存煤天數分別為18、25、22、20、22、22及19天，過去4年平均數每個月分別為14、17、15、16、18、20及19天）。簡單的說，電廠存煤踏入7月份似有正常化（Normalization）的迹象，而2012年初至今年上半年則是遠高於正常水平。
筆者認為背後原因有二。第一是水電發電量增長從首4個月的17%，大幅放緩至5月的1%下跌及6月的8%增長，主因是利用小時（Utilization Hours）從同期的14%，轉為下跌5%及2%。水電利用小時從去年5月開始大升，整個2012年升17%。另一個原因是進口，從去年大升84%及今年首4個月的升38%，至5月份終於轉為下跌3%，6月份跌幅擴大至17%，因進口與國內的價格差距於今年已大幅收窄，澳洲的價格更已高於國內。
供應未見整合 存隱憂
筆者認為水電從2011年的特低水平反彈後至今年上半年後，下半年開始利用小時再大幅提升的機會不大。供應方面，雖然內蒙已大幅減產而山西及陝西卻未有，但總產量6月份已大跌19%，短期供需轉好。
筆者認為煤價短期借需求反彈、水電轉弱及進口轉跌而繼續走強的機會很大，加上板塊極度Underowned，煤炭股應能有一波頗強的反彈。
中線需求結構性放緩已成定局，供應卻未見整合發生，一旦煤價反彈中線供應仍有隱憂，因此應保持審慎。
股飈
[email protected]
逢周一、二、三、五刊出
回應 (0)
