阜豐抵目標價 再看3.8元

【明報專訊】阜豐集團（0546）上半年度股東應佔溢利同比減少約25％，中期業績公布後，股價一度下跌至3.19元，但迅即止跌回升。個人對於其下半年度業績，仍維持樂觀。


兩廠房投產擴產能

阜豐上半年度營業額為57.41億元人民幣，同比增加3.6％。集團兩大主要產品味精和黃原膠的產量和銷量都創出歷史新高，銷量分別為約50.8萬噸和2.84萬噸，同比分別增長10.7％和5.4％。市場需求增長帶動味精和黃原膠產品銷量上升，同時集團呼倫貝爾廠房二期和新疆廠房二期分別於去年第二季和第四季投產，令產能擴大，足以滿足需求。


不過，今年上半年味精價格同比下降了16.2％，由去年同期每噸7382元人民幣下降至每噸6189元，令味精營業額同比減少了7.2％。國內味精價格自7月開始回升，現時已回升至約8400元，估計下半年阜豐的味精業務在銷售收入和毛利率兩方面都將有明顯改善。


毛利率反彈至16.1％

另一方面，石油行業對黃原膠需求殷切，令黃原膠供應出現短缺，平均售價持續上漲，由去年上半年每噸18,501元上漲至今年上半年每噸26,120元，升幅達41.2％。預期未來升勢將可持續，阜豐的新疆廠房二期於今年7月開始生產黃原膠，預期年產能將達到7萬噸，可滿足未來需求增長。


集團上半年股東應佔溢利同比減少24.8％至2.06億元，主要受味精分部毛利下降22％所影響，但部分為黃原膠分部毛利增加122.6％所抵消，集團毛利率反而由去年同期的14.9％上升至今年上半年的16.1％，除了因為黃原膠業務毛利率上升外，亦由於高檔氨基酸產品利潤能力較高所致。


筆者月初曾推介阜豐，目標價3.6元已經達到。已出貨者可於3.5元或以下買回，目標看3.8元，止蝕位3.35元。