4G建設股勢炒起

【明報專訊】內地4G牌照將於年內發出，這邊廂電訊商要增加資本開支，面對成本壓力；那邊廂電訊設備股，有望受惠4G網絡建設。中移動（0941）今年要興建20萬個TD-LTE（國產4G）網絡基站，並預計全年資本開支為1902億元（人民幣•下同），而昨日公布上半年僅用了570億元。市場解讀為下半年，設備商仍有1332億元的生意額，結果資金湧入炒作設備板塊。由於聯通（0762）早前表明，將建設國產4G試驗網絡，中電信（0728）亦很大機會要跟隨，勢要投入更多資本開支。一眾電訊設備股頓時成為市場焦點，中興（0763）昨升3%至14.58元，而中國無線（2369）則升4.5%至2.78元。


4G未建好 中移盈利難翻身

「國產4G網未建設好，中移動的盈利表現在2014年之前，料沒有太大驚喜，反而設備股有得短炒一轉。」有外資行電訊分析員指出，4G有望為中移動帶來更多數據收入，但一日未正式推出市場，其盈利在成本壓力增加下，難望有很大轉機。不過，他亦提醒設備股即使現在動工建網，但最快要到明年第一、二季，才會反映在盈利上，故現時只是先行炒作。另有電訊分析員認為，中移動面對經營利潤下跌的情况時，只會壓低4G網招標的毛利率，故設備商即使投得項目，不代表可以大幅改善其毛利率。


由於成本壓力增大，集團的除息稅、折舊及攤銷前盈利率（EBITDA Margin）跌勢持續，上半年為40.8%，按年下跌4個百分點，而對比去年底則跌4.7個百分點（見圖）。