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【明報專訊】美國道瓊斯工業平均指數上周跌了2.23％，是去年6月以來最勁的單周跌幅。主要因為市場擔心次季企業盈利放緩，會令市場陸續下調未來幾季的盈利預測。
標普500指數成分股中，93%已公布業績的企業第二季總收入按年平均增長1.8%、盈利增長2.1%。儘管業績停滯不前，但標普500指數卻在過去一年升了18%，市盈率相對愈來愈高，標普500指數未來4季的股票預期市盈率，由一年前的12.6倍升至目前的14.2倍。
分析﹕市場對企業盈利太樂觀
《巴倫》指出，第三季企業總收入預期增長2.8%，要達至3.9%的盈利增長預測仍有可能，卻不是十拿九穩。第四季總收入估計更只有0.6%增長，要有市場預測的10.5%雙位數盈利增長似乎目標太高了。明年首兩季市場的盈利增長預測分別是6.8% 及11.1%。標普首席分析員Howard Silverblatt認為，市場對今年下半年及明年的盈利預測實是過分樂觀。
倘盈利僅增5％ 市盈率返回07年高位
若假設未來四季的盈利增長只是5％，則標普500的市盈率將會提升至15.3 倍，大概是2007年10月美股見頂時的估值水平。
分析員指出，企業的營業利潤率（operating profit margin）應從何來？繼續裁員？企業經過5年緊縮財政，透過削減開支去增加盈利愈益困難，有迹象顯示愈來愈多企業利用會計手段，令盈利勝過預期。
迄今大多數企業的盈利勝市場預測，但平均僅高於市場預測2%，低於過去4年的7%水平。大部分盈利增長更是來自金融業。92家已發出第三季指引的標普500指數成分股企業當中，82%將預期調低，比率高於5年平均的62%。
企業縮皮已盡 利潤率難擴
《巴倫》指出，過去4年年均升13%的股市，升勢可能開始放緩，投資者應避免那些短期內會被下調盈利預測的產業，例如物料及電訊等，但科技和工業仍相對安全（見圖）。
《巴倫》認為，這並不代表牛市終結，儘管聯儲局「收水」刺激10年期債息升至2.8厘，較5月初高出超過1個百分點，但仍處6.7厘的半世紀平均水平以下，令股市仍具吸引力。
不過，瑞銀外匯業務主管理查茲（Paul Richards）表示，市場基本預期9月退市的機會率有75%至80%，但忽略了聯邦公開市場委員會（FOMC）7月會議紀錄中，聯儲局主席伯南克警告收緊貨幣政策可能威脅經濟復蘇。理查茲認為，若美國10年期債息9月仍處於2.8厘至2.9厘，屆時退市的機率降至最多50%。
（綜合報道）
標普500指數成分股中，93%已公布業績的企業第二季總收入按年平均增長1.8%、盈利增長2.1%。儘管業績停滯不前，但標普500指數卻在過去一年升了18%，市盈率相對愈來愈高，標普500指數未來4季的股票預期市盈率，由一年前的12.6倍升至目前的14.2倍。
分析﹕市場對企業盈利太樂觀
《巴倫》指出，第三季企業總收入預期增長2.8%，要達至3.9%的盈利增長預測仍有可能，卻不是十拿九穩。第四季總收入估計更只有0.6%增長，要有市場預測的10.5%雙位數盈利增長似乎目標太高了。明年首兩季市場的盈利增長預測分別是6.8% 及11.1%。標普首席分析員Howard Silverblatt認為，市場對今年下半年及明年的盈利預測實是過分樂觀。
倘盈利僅增5％ 市盈率返回07年高位
若假設未來四季的盈利增長只是5％，則標普500的市盈率將會提升至15.3 倍，大概是2007年10月美股見頂時的估值水平。
分析員指出，企業的營業利潤率（operating profit margin）應從何來？繼續裁員？企業經過5年緊縮財政，透過削減開支去增加盈利愈益困難，有迹象顯示愈來愈多企業利用會計手段，令盈利勝過預期。
迄今大多數企業的盈利勝市場預測，但平均僅高於市場預測2%，低於過去4年的7%水平。大部分盈利增長更是來自金融業。92家已發出第三季指引的標普500指數成分股企業當中，82%將預期調低，比率高於5年平均的62%。
企業縮皮已盡 利潤率難擴
《巴倫》指出，過去4年年均升13%的股市，升勢可能開始放緩，投資者應避免那些短期內會被下調盈利預測的產業，例如物料及電訊等，但科技和工業仍相對安全（見圖）。
《巴倫》認為，這並不代表牛市終結，儘管聯儲局「收水」刺激10年期債息升至2.8厘，較5月初高出超過1個百分點，但仍處6.7厘的半世紀平均水平以下，令股市仍具吸引力。
不過，瑞銀外匯業務主管理查茲（Paul Richards）表示，市場基本預期9月退市的機會率有75%至80%，但忽略了聯邦公開市場委員會（FOMC）7月會議紀錄中，聯儲局主席伯南克警告收緊貨幣政策可能威脅經濟復蘇。理查茲認為，若美國10年期債息9月仍處於2.8厘至2.9厘，屆時退市的機率降至最多50%。
（綜合報道）
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