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【明報專訊】觸發近日美股美債新一輪沽壓的肇因，既不是什麼「興登堡凶兆」（Hindenburg Omen），亦不是哪位地區聯儲總裁言之鑿鑿談論退市，而是一份平平無奇，由美國財政部每月發表關於外資持有美國證券最新狀况的報告。
外資沽美債規模 海嘯後最大
外資買買賣賣美股美債，本來平常不過，但美股美債是時候要跌，市場總要找個冠冕堂皇的理由解釋。根據6月份TIC報告的資料，期內外資淨沽出美債規模超過400億美元，而淨沽出美股的規模更加是自雷曼兄弟倒閉以來最大，大大衝擊到投資者對美元資產的信心。
其實美股早就高處不勝寒，加上最新公布的一大堆數據，仍難以令人信服美國經濟真的已經重返復蘇軌道，美股出現較像樣的調整何奇之有？至於聯儲局官員個個大玩文字遊戲，叫市場自行解讀退市孰真孰假，美債一蹶不振乃意料中事。
美匯弱勢 游資棄美股債
反而值得留意的是，今回美股美債下跌，美匯不再像上次伯南克首次提出所謂「退市路線圖」時那樣表現強勢。自上周四美股美債顯著下跌開始，美匯指數即滑落至81邊緣。
假如美股美債下跌、美匯上升，反映的是投資者暫時把股市和債市的資金變現，等候機會重新入市的心態。事實證明，伯南克交代退市想法後不久，資金便又重返美股，間接成為美股屢創歷史新高的助燃劑。
游資重投美股債 關鍵看美匯
不過，今回美股、美債、美匯齊跌，似乎反映投資者暫時失卻了對美元資產的興趣，寧願增持黃金、白銀以至原油。不排除美股與美債的弱勢，還要持續一段時間。至於游資什麼時候才會重返美股美債，相信關鍵在於美匯身上，尤其當外資決定重新購買美股美債，必然會涉及購買美元的活動。因此，美股美債反彈之前，不妨先留意美匯的動向。
今後美匯反彈可能基於兩大因素：經濟基調向好與聯儲局確認暫不退市。前者不難理解，即無論是就業、生產、通脹、消費、房屋等數據，只要能讓投資者恢復對美國經濟以至美股的信心，美匯自然會受到追捧。至於後者，相信要等待美債債息上升至美國政府所不能承受的水平，伯南克等鴿派委員才有足夠的力量抵住政客的壓力，暫緩退市計劃甚或是落實加碼量寬。當退市的陰霾消去，美匯反而會因為美股與美債重獲投資者垂青而逞強，再現美股、美債、美匯齊升的強勢姿態。
9月18日聯邦公開市場委員會宣布議息結果之前，估計美股與美債，仍會因為聯儲局退市不退市的問題，持續受到壓力。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
外資沽美債規模 海嘯後最大
外資買買賣賣美股美債，本來平常不過，但美股美債是時候要跌，市場總要找個冠冕堂皇的理由解釋。根據6月份TIC報告的資料，期內外資淨沽出美債規模超過400億美元，而淨沽出美股的規模更加是自雷曼兄弟倒閉以來最大，大大衝擊到投資者對美元資產的信心。
其實美股早就高處不勝寒，加上最新公布的一大堆數據，仍難以令人信服美國經濟真的已經重返復蘇軌道，美股出現較像樣的調整何奇之有？至於聯儲局官員個個大玩文字遊戲，叫市場自行解讀退市孰真孰假，美債一蹶不振乃意料中事。
美匯弱勢 游資棄美股債
反而值得留意的是，今回美股美債下跌，美匯不再像上次伯南克首次提出所謂「退市路線圖」時那樣表現強勢。自上周四美股美債顯著下跌開始，美匯指數即滑落至81邊緣。
假如美股美債下跌、美匯上升，反映的是投資者暫時把股市和債市的資金變現，等候機會重新入市的心態。事實證明，伯南克交代退市想法後不久，資金便又重返美股，間接成為美股屢創歷史新高的助燃劑。
游資重投美股債 關鍵看美匯
不過，今回美股、美債、美匯齊跌，似乎反映投資者暫時失卻了對美元資產的興趣，寧願增持黃金、白銀以至原油。不排除美股與美債的弱勢，還要持續一段時間。至於游資什麼時候才會重返美股美債，相信關鍵在於美匯身上，尤其當外資決定重新購買美股美債，必然會涉及購買美元的活動。因此，美股美債反彈之前，不妨先留意美匯的動向。
今後美匯反彈可能基於兩大因素：經濟基調向好與聯儲局確認暫不退市。前者不難理解，即無論是就業、生產、通脹、消費、房屋等數據，只要能讓投資者恢復對美國經濟以至美股的信心，美匯自然會受到追捧。至於後者，相信要等待美債債息上升至美國政府所不能承受的水平，伯南克等鴿派委員才有足夠的力量抵住政客的壓力，暫緩退市計劃甚或是落實加碼量寬。當退市的陰霾消去，美匯反而會因為美股與美債重獲投資者垂青而逞強，再現美股、美債、美匯齊升的強勢姿態。
9月18日聯邦公開市場委員會宣布議息結果之前，估計美股與美債，仍會因為聯儲局退市不退市的問題，持續受到壓力。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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