聯儲局「收水」在即 新興市場面臨信貸危機

【明報專訊】美國聯儲局於2008年金融海嘯後大舉「放水」，令大量熱錢流入亞洲新興市場，這些國家的企業及消費者輕易借得大量資金，如今聯儲局「收水」在即，則令新興市場債務問題浮現，面臨信貸危機。經濟研究機構Capital Economics以泰國為例指出，用作消費的私人借貸雖可推動GDP增長，卻無法長久維持，該國個人消費借貸近年平均按年增長17%，家庭償債負擔達收入的33.8%。在2008年金融危機前，美國人償債比率極其量只有泰國目前的一半。


新信貸多流入房產 無助生產力

匯豐首席亞洲經濟師Fred Neumann指出，過去幾年，亞洲經濟體透過槓桿「買來」經濟增長，理應趁機推行結構性改革，但它們只是利用熱錢享受高增長，錯失改革機會。


對亞洲新興經濟體來說，現時面對債務增加、經濟增長減少，可供選擇的對策不多。印尼加息阻止貨幣跌勢，印度則引入控制資本外流的措施支撐匯價，但都未能收效。大和證券分析師指出，它們只能從支撐貨幣匯率或維護內部經濟增長中二選其一。


今次亞洲經濟之敗，背後原因是生產力下降。作為量度每單位經濟增長所需新增信貸的信貸密度（Credit Intensity）與金融海嘯前比較有明顯轉差。分析員指出，這是因為區內大量的新信貸流進房地產市場，這並不是最具生產力的配置，並不能為經濟帶來新的價值。