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【明報專訊】美國經濟出現愈來愈多似是而非的資訊，擾亂了市場的正常運作，連傳統的投資智慧亦似乎變得不再適用。
先講聯儲局的主席人選問題。美國總統奧巴馬表面上不滿聯儲局主席伯南克任內過度寬鬆的貨幣政策，破壞了美元與聯儲局的信譽。實質兩人關係非比尋常，如非伯南克屢屢出手相助，奧巴馬任內幾乎肯定無法見到經濟復蘇的曙光。伯南克願意拋出所謂的退市路線圖，可能是最後一次為奧巴馬臉上貼金，只可惜民主黨在國會勢弱，伯南克無奈成為政治鬥爭的犧牲品，不得再連任。
最佳繼任人耶倫 奧巴馬遲遲未拍板
論能力、論資格，聯儲局副主席耶倫（Janet Yellen）的能力，絕對勝任主席一職；而且她在全球央行圈子頗吃得開，人緣亦佳，實在找不到不提名她接替伯南克的理由。不過，她的貨幣政策思維實在跟伯南克太相近，萬一當選，不單會延續伯南克路線，甚至可能會把超寬鬆貨幣政策發揚光大。此刻任何政客公開支持耶倫都會失分，所以儘管市場想盡快知道聯儲局候任主席人選誰屬，但奧巴馬偏偏懸而未決。
至於聯儲局到底何時具備退市條件，最終仍要視乎美國經濟「兩隻腳」（樓市與股市）的表現，但極其矛盾的事實是，樓市股市愈向好，退市機會愈大；反觀樓市股市轉差，退市機會則降低。
美國樓市作為「第一隻腳」，似乎短暫的小陽春快將結束。自6月起，按揭貸款活動似有放緩迹象。要知道，按揭貸款商主要從事兩大生意：購房貸款與再融資貸款，前者的表現跟房屋銷售數據息息相關，而後者的表現則視乎息口的走勢。
退市推高按息 挫樓市不利退市
首先，執美國樓按市場牛耳的富國銀行，近日宣布計劃裁減近兩成按揭部門職位，理由是按息急升已嚴重打擊再融資貸款生意。按息上升，全因為聯儲局退市的堅定立場，把美國國債投資者嚇得雞飛狗走；美債息率上升，自然拉高按揭息率。另一方面，上周五最新公布的7月份新屋銷售，出乎市場意料跌幅達雙位數，意味購房貸款的生意亦轉趨悲觀。消息公布後，美國十年期國債孳息旋即由2.9厘回落至2.8厘，顯示投資者擔心美國樓市後勁不繼，退市機會被打了個折，反而有利債息回落。
美股向好 美債沽壓更重
至於股市方面，近期利好納指表現的消息如雪片飛來，科技股成為撐住美股表現的中堅份子。原以為上周四納斯達克證券交易所爆出「黑天鵝事件」，有人趁機生事，引發股市恐慌，豈料停市三句鐘後復市，大市不跌反升。足見「無形之手」何其奮力撐住股市「這一隻腳」。本來股市抗跌力強是投資者的佳音，只可惜股市向好，反而吸引美債資金回流股市，令美債沽壓更重。
在這種好消息不好、壞消息不壞的形勢下，奉勸投資者小注為上。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
先講聯儲局的主席人選問題。美國總統奧巴馬表面上不滿聯儲局主席伯南克任內過度寬鬆的貨幣政策，破壞了美元與聯儲局的信譽。實質兩人關係非比尋常，如非伯南克屢屢出手相助，奧巴馬任內幾乎肯定無法見到經濟復蘇的曙光。伯南克願意拋出所謂的退市路線圖，可能是最後一次為奧巴馬臉上貼金，只可惜民主黨在國會勢弱，伯南克無奈成為政治鬥爭的犧牲品，不得再連任。
最佳繼任人耶倫 奧巴馬遲遲未拍板
論能力、論資格，聯儲局副主席耶倫（Janet Yellen）的能力，絕對勝任主席一職；而且她在全球央行圈子頗吃得開，人緣亦佳，實在找不到不提名她接替伯南克的理由。不過，她的貨幣政策思維實在跟伯南克太相近，萬一當選，不單會延續伯南克路線，甚至可能會把超寬鬆貨幣政策發揚光大。此刻任何政客公開支持耶倫都會失分，所以儘管市場想盡快知道聯儲局候任主席人選誰屬，但奧巴馬偏偏懸而未決。
至於聯儲局到底何時具備退市條件，最終仍要視乎美國經濟「兩隻腳」（樓市與股市）的表現，但極其矛盾的事實是，樓市股市愈向好，退市機會愈大；反觀樓市股市轉差，退市機會則降低。
美國樓市作為「第一隻腳」，似乎短暫的小陽春快將結束。自6月起，按揭貸款活動似有放緩迹象。要知道，按揭貸款商主要從事兩大生意：購房貸款與再融資貸款，前者的表現跟房屋銷售數據息息相關，而後者的表現則視乎息口的走勢。
退市推高按息 挫樓市不利退市
首先，執美國樓按市場牛耳的富國銀行，近日宣布計劃裁減近兩成按揭部門職位，理由是按息急升已嚴重打擊再融資貸款生意。按息上升，全因為聯儲局退市的堅定立場，把美國國債投資者嚇得雞飛狗走；美債息率上升，自然拉高按揭息率。另一方面，上周五最新公布的7月份新屋銷售，出乎市場意料跌幅達雙位數，意味購房貸款的生意亦轉趨悲觀。消息公布後，美國十年期國債孳息旋即由2.9厘回落至2.8厘，顯示投資者擔心美國樓市後勁不繼，退市機會被打了個折，反而有利債息回落。
美股向好 美債沽壓更重
至於股市方面，近期利好納指表現的消息如雪片飛來，科技股成為撐住美股表現的中堅份子。原以為上周四納斯達克證券交易所爆出「黑天鵝事件」，有人趁機生事，引發股市恐慌，豈料停市三句鐘後復市，大市不跌反升。足見「無形之手」何其奮力撐住股市「這一隻腳」。本來股市抗跌力強是投資者的佳音，只可惜股市向好，反而吸引美債資金回流股市，令美債沽壓更重。
在這種好消息不好、壞消息不壞的形勢下，奉勸投資者小注為上。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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