紙尿褲市場潛力大恒安目標89元

【明報專訊】港股周三跌近50天線（約21,500點水平）支持後，昨反彈180點，惟成交只有507億港元，低於周三跌市之631億港元，反彈動力略嫌不足。筆者維持近日看法不變，以21,200至21,500點作為支持，如有失守，短炒宜先離場觀望。


昨日推介的汽車銷售代理商正通汽車（1728）昨大成交漲5.6%，走勢轉佳，建議續持有。今日推介恒安國際（1044），公司是內地生活用品生產商龍頭，核心產品紙巾、衛生巾及紙尿褲需求穩定。今年上半年純利按年增長14.3%至18.6億港元，主要受惠收入增長15.2%至104.1億港元，以及整體毛利率增長1個百分點至45.2%。


衛生巾業務增長續強勁

紙巾業務繼續是最大的收入來源，佔48.6%。雖然紙巾市場供過於求，但恒安憑藉其品牌及網絡優勢，上半年收入仍取得14.8%的增長。惟行業未來將有更多新產能投產，分部業務增長恐放緩。然而，毛利率達65.1%的衛生巾業務持續強勁增長，上半年分部收入增長26.3%至28.6億港元，收入佔比提升至27.5%，料可抵消紙巾業務疲弱前景，並成為拉動盈利的主要動力。另外，佔收入13.7%的紙尿褲銷售於次季顯著改善。因內地紙尿褲市場滲透率低，行業增長潛力大，亦有助支持公司的業務表現。


市場預測，恒安今年經調整後純利按年增長13%至39.8億港元，預測市盈率26倍。技術上，公司跌近100天線附近喘定，建議於82元水平買入，目標89元，止蝕75元。


（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）

李惠嫻

新鴻基金融高級證券分析員