規模擴大 利好點心債

【明報專訊】隨着內地近年持續增長，中、港兩地商貿交易日趨頻繁，以人民幣計價的投資工具遂成為本地市場投資熱選。過往，內地政府只會在境內發行國債，但自2010年以來，離岸人民幣債券已漸為機構投資者和本地市民追捧。市場總值在短短三年內迅速急升近10倍，約達5000億元*（人民幣，下同）。


究竟在岸和離岸人民幣債券主要有哪些分別？在岸債券市場只開放予國內投資者及小部分合資格離岸投資機構參與，故本地投資者如欲進行在岸債券賣買，只能透過本地資產管理公司獲批的QFII及RQFII額度進行；相反，離岸債券市場則開放予所有海外投資者參與，限制較在岸債市為少。此外，離岸債券的選擇亦不局限於中央政府所發行的國債，還包括位於內地以至不同國家及地區的環球大型企業及金融機構所發行的債券，投資選擇相當廣泛。


談到離岸人民幣債券，又稱點心債，一般市民均可參與認購，故每次推出市場的反應均甚熱烈。在2010年，點心債的發行金額少於500億元；及至2012年短短兩年間，發行金額已迅速升至2750億元，預計今年點心債的總發行量將達2800億至3600億元*。


表現受外圍影響較小

近期受到美國退市問題困擾，年初至今個別新興市場債券的跌幅約達一成，但點心債的表現相對靠穩，期內上升3.4%#，可見這資產類別較少受外圍因素影響。此外，孳息率較高，目前約達4.3%#，亦為吸引資金流入的原因。


另一支持點心債表現的利好因素，乃投資者對人民幣匯價升值的預期。人民幣邁向國際化乃大勢所趨，中央政府大力推動海外市場使用人民幣，加上人民幣兌其他貨幣的匯價明顯偏低，意味中期升值潛力龐大，亦利好點心債的投資前景。


留意境內外評級準則或有不同

不少買賣點心債的投資者，都會以信貸評級作參考因素。不過必須留意，由於人民幣債券涉及境內和境外兩個不同的市場，兩者的信貸評級準則並未劃一，故可能出現相同評級但債券質素不一的情况。因此，如考慮投資於人民幣債券市場，投資者要做足功課或尋求專業人才幫手。


*資料來源：匯豐環球研究，截至2013年7月3日。數字僅作參考用途。


#資料來源：彭博，截至2013年8月29日。


林寶儀

匯豐環球投資管理董事總經理 兼亞太區分銷業務主管