【明報專訊】恒指上周飈升4%，其他新興市場表現亦甚強，可見投資者已完全消化退市。暫時股市幾乎全不理會債息上升，上周五美國公布的新增職位亦較預期少，美國長年期債息應聲回落。觀乎新興市場表現上周突然一枝獨秀，資金偏好明顯是低估值、具增長潛力的市場。本周動力仍在，但筆者懷疑部分投資者會開始趁高減持，入市宜限制注碼。
退市事在必行，債息上升，但市場焦點放在經濟增長之上，歐美動力強而中國經濟亦回穩，投資者多放心入市。由於歐美股市年初至今升幅不小，新興市場就長跌長有，早兩星期前更加是急插，估值處歷史偏低水平，在退市前兼債息抽升之下，反而看到環球股市強弱之勢逆轉。
港股市底確實強勁，但當前情况較今年初好得多嗎？從流動性、無風險利率、企業盈利預測、風險胃納等均不見得更好，但恒指現水平距離今年初高位僅差6%，這當然不是一個小數目，但要外資現水平積極大舉進場的可能性卻一般。這不是說有貨的會拋售，但始終潛在升幅一般，明年是何光景亦看不清，候高減持部分，應該是很多投資者的想法。
不再低殘 恒指國指潛在升幅有限
至於相對落後的國指，以盈利和估值變化不會太大的中石化（0386）作為參考，2012年中的5元是低殘水平，今年初的7元則是偏高，由5元回升至6元，已處於兩者的中間。中石化本身沒有太多的股價上升催化劑，最大的動力來自低殘估值，但現時不高也不低，要向偏貴進發，便要市場如今年初般變得樂觀和進取。債息抽升可以暫不理會，但總有一天會影響市場，特別是股價不再低殘，沽壓逐漸增加時，淡友便可以此成為打壓市場借口。舉一反三，國指雖然落後於恒指，但經過7、8月的反彈後，潛在升幅亦未必會特別大。
臨近退市，有人歡喜有人愁，房託低處未算低，破底再破底，領匯預測息率達4.6厘亦乏人問津；但受惠債息上升的銀行股就愈升愈有，對短息敏感度高的匯控（0005）升至86.35元，恒生銀行（0011）、中銀香港（2388）等同樣有理想表現。
匯控中銀股息逾4厘
與其他大型藍籌股一樣，本地金融股並不低殘，估值已處於近年的平均甚至更高水平，但較其他板塊優勝的是受惠債息上升。這一小小區別，會令資金因看好盈利前景而敢於買入甚至高追，估值由平均數或中位數，逐漸移向歷史區間上限的可能性，較其他大型股份更高。再說，板塊多數提供不俗的股息率，匯控升至高位仍有逾4厘，中銀香港更接近5厘，就算股價未有太強表現，亦有較強防守力和股息回報來彌補。
以圖論勢，匯控近期成交量大得驚人，資金正積極追入，初步可上望績前高位89.75元，即補回下跌裂口。
江宗仁
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