【明報專訊】市場已逐漸消化敘利亞局勢緩和、中國經濟回暖兩大利好因素，美國退市料再成為焦點。美國經濟數據好壞參半，大家對聯儲局下周會否退市仍有爭議，但估計不是9月便是10月。聯儲局能否控制市場預期更為重要，因為市場息率急升的負面效應已浮現。此外，中國經濟預測經過一輪看好修訂後，炒經濟回升的日子或暫告一段落，未來將進入炒資產淨值折讓收窄的遊戲。
美國上月非農新增職位增幅略低預期，6、7月數據均被向下修正，其中7月數據更大幅下調，8月份數據存有變數，就業市場表現失色，令聯儲局會否下周宣布退市變得尷尬。市場對於退市路線愈感到矇矓，加上下任主席人選未定，令政策延續性不明朗，使市場息率更加波動，雖然聯儲局力圖加強前瞻指引以繼續營造超低息環境的預期，可惜算盤不易打響。
債息飈升 將衝擊風險資產
美銀美林對比5年期美債與10年期美債波幅：自聯儲局今年6月議息，首次提及退市路線圖以來，該比率大幅上升，反映短息趨於波動，也可能反映當局2011年8月推出前瞻指引政策漸漸失效。事實上，若聯儲局未能控制市場預期，短債的風險溢價繼續上升，債息進一步飈升，對經濟及風險資產衝擊將不小，長債息攀升造成的負面影響已浮現，摩通已警告，下半年房貸業務或會出現虧損，更有指美銀正縮減樓按業務規模，其行動更突顯對前景審慎。
中國經濟樂觀 估值折讓股當炒
相比美國，中國經濟似乎令人更樂觀，券商相繼加入調高中國經濟增長行列，其中德銀更在1個月內兩次上調中國經濟增長預測，中金公司也兩度調高預測。但正如近兩日本欄所說，經濟方面，中央只會採取穩增長政策，未來難有太大驚喜，向上調升空間不大，反而近期經濟回穩須靠信貸支持，已引起關注，相信短期炒經濟回穩已接近尾聲，周期性股份的表現或趨向分化，在風險胃納高漲支持下，資金可能更樂於估值折讓股份中炒作。
昨中資金融股全線向好後現個別發展，水泥、航運、內房等普遍回軟，紙股玖紙（2689）續於高位整固，周期性股份漸見回吐壓力，只有部分大型煤炭股、鋼鐵股保持強勢。中煤（1898）、鞍鋼（0347）、馬鋼（0323）等低位大彈後，現水平市帳率仍不過是0.6至0.7倍，對比近5年平均仍有三四成折讓，成功吸到資金繼續追捧，尋寶遊戲或可持續多一段時間。
中建材估值殘 具吸引力
中國建材（3323）負債沉重一度引入市場關注，但管理層已表明下半年暫時不會再有新收購，且嚴格控制資本開支，穩定股價表現。華東地區水泥價格提高回升後至今保持高位，踏入需求旺季，未來應更多利好消息傳出，况且該股市帳率不足1倍，與5年平均折讓五成，低殘估值具吸引力。
江宗仁
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