須持兩地戶口 散戶難參與

【明報專訊】內地82隻同時以A股、H股上市的股份中，A股比H股有溢價的股份數目佔58隻。理論上，有價差，投資者即有在不同市場套戥同一隻股票的機會。實際操作上，須找到溢價高、流通量大的股份，才有利可圖。若非同時持有兩地戶口的大戶，執行這類套戥非常困難。


在撇除由中央匯金控制的內地金融股後，流通量足夠而溢價又高的股份不多，主要集中在汽車、煤炭、礦業類股份。因此，劉永好能夠首次申報購買民生銀行（1988）H股繼而沽A股者，可謂絕無僅有。同時，以港元計價，A股較H股溢價超過1倍者，數目更為有限。市場內較多交投、同時A股相對H股有溢價的股份，則主要集中在出現溢價25%以上者。


中港股份無法直接交收

投資者若要同時沽A股、買H股以套戥，由於兩地市場欠缺股份直接交收的機制，須在中、港兩地分割買、賣處理。這類操作，一般散戶亦難以參與，只有持有中、港兩地股票戶口的大戶，包括A、H股的主要股東及合格境外機構投資者（QFII），才合乎資格。


觀乎劉永好的案例，他在7月份購入民行共1698.6萬股H股時，平均每股作價約7.89元。比較昨日民行H股收市價9.69元，他帳面可以賺取3059萬元。技術上，這為他在今年9月份減持民行A股，提供了更多的空間。即如民行H股能夠持續上升的話，他理論上便可以沽出更多A股，平衡在手上的H股持倉。