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【明報專訊】恒指升30點，收報23,029點，成交金額524億元。中國就地方債務審計快將完結，市場普遍估計總額為20萬億元左右，按道理應不利內銀股以至一眾中資金融股，但實際上，內銀股反而是當前中資股主要板塊中最強勢，當中四大行更同時高於10天線。
港股呈悶局，高低波幅僅127點，大家都抱觀望態度。美國經濟數據一般，10年期債息降至2.65厘，較3厘已回落逾10%，但息口敏感股如地產股、房託未見特別興奮。區內新興市場表現一般，僅連日下跌的泰國反彈，9月份外資回流未見帶來持續支持。值得一提的是印尼，印尼兌每美元盾再跌至11,460，與近期低位11,580相差不遠，以即市高低位計，當地主要股指已較聯儲局維持量寬規模不變後的高位跌了10%。但暫時只有印尼較狼狽，相信只是該國本身的問題。
這次新興市場金融危機，來得快去得快，主要風險或已釋放，投資者亦作好相應調整，但貨幣貶值引發的通脹壓力將於未來3至6個月浮現，加息步伐仍未停止，明年增長將會放緩，而股價因此作出的調整會持續性地出現。
待審計結果出台 中央料着手解決
《第一財經日報》報道，不少省份地方債務審計已進入後期匯總階段，所有債務審計資料均密封帶回省會匯總。鑑於地方政府融資平台被中央高度關注後，2010年至今依然繼續緩慢增長，即使財政部副部長朱光耀早前暗示，審計結果可能顯示地方政府債務規模只小幅增加，遠低於市場預期，但市場多數估計金額已倍增至20萬億元（人民幣．下同）。
瑞信就指出，2010年起地方政府固定資產投資高達19.8萬億元，但期間地方政府融資平台（LGFV）僅升14.5%，單靠財政及賣地收入亦不可能支持這種投資規模，故融資還是來自銀行，只是形式變化多端。可以是理財產品、信託和委託貸款、債券等，又或者是項目BT和乾脆拖數。
按道理，過去兩年半大舉投資，2010年已存在的債務就不大可能減少，在這基礎上，假設這兩年半的投資當中約三分之二是各種債務，則總額便已達到23.6萬億元。只要當中5%成為呆壞帳，整個中國銀行體系便有大麻煩。
中長線具重估空間 內銀股分段收集
但偏偏愈接近審計工作完成、中資股又陸續回落時，國指卻由內銀股撐起，四大行同時站在10天線之上。雖然是未跌還是不會跌實在很難說，但感覺上市場觀感正在改善，認為結果出來後，中央便會着手解決問題，不明朗因素消失，甚至會有利好政策讓銀行賺錢固本培元。若如此，這兩年的低位便是中長期底部，而以龍頭內銀股才6倍市盈率，中長線重估空間不小。當然，這仍要視乎地方債問題如何解決，短線動力應不會太強，但每逢下跌會是分段收集的機會。
江宗仁
港股呈悶局，高低波幅僅127點，大家都抱觀望態度。美國經濟數據一般，10年期債息降至2.65厘，較3厘已回落逾10%，但息口敏感股如地產股、房託未見特別興奮。區內新興市場表現一般，僅連日下跌的泰國反彈，9月份外資回流未見帶來持續支持。值得一提的是印尼，印尼兌每美元盾再跌至11,460，與近期低位11,580相差不遠，以即市高低位計，當地主要股指已較聯儲局維持量寬規模不變後的高位跌了10%。但暫時只有印尼較狼狽，相信只是該國本身的問題。
這次新興市場金融危機，來得快去得快，主要風險或已釋放，投資者亦作好相應調整，但貨幣貶值引發的通脹壓力將於未來3至6個月浮現，加息步伐仍未停止，明年增長將會放緩，而股價因此作出的調整會持續性地出現。
待審計結果出台 中央料着手解決
《第一財經日報》報道，不少省份地方債務審計已進入後期匯總階段，所有債務審計資料均密封帶回省會匯總。鑑於地方政府融資平台被中央高度關注後，2010年至今依然繼續緩慢增長，即使財政部副部長朱光耀早前暗示，審計結果可能顯示地方政府債務規模只小幅增加，遠低於市場預期，但市場多數估計金額已倍增至20萬億元（人民幣．下同）。
瑞信就指出，2010年起地方政府固定資產投資高達19.8萬億元，但期間地方政府融資平台（LGFV）僅升14.5%，單靠財政及賣地收入亦不可能支持這種投資規模，故融資還是來自銀行，只是形式變化多端。可以是理財產品、信託和委託貸款、債券等，又或者是項目BT和乾脆拖數。
按道理，過去兩年半大舉投資，2010年已存在的債務就不大可能減少，在這基礎上，假設這兩年半的投資當中約三分之二是各種債務，則總額便已達到23.6萬億元。只要當中5%成為呆壞帳，整個中國銀行體系便有大麻煩。
中長線具重估空間 內銀股分段收集
但偏偏愈接近審計工作完成、中資股又陸續回落時，國指卻由內銀股撐起，四大行同時站在10天線之上。雖然是未跌還是不會跌實在很難說，但感覺上市場觀感正在改善，認為結果出來後，中央便會着手解決問題，不明朗因素消失，甚至會有利好政策讓銀行賺錢固本培元。若如此，這兩年的低位便是中長期底部，而以龍頭內銀股才6倍市盈率，中長線重估空間不小。當然，這仍要視乎地方債問題如何解決，短線動力應不會太強，但每逢下跌會是分段收集的機會。
江宗仁
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