Netflix高增長能否持續？

【明報專訊】踏入第4季，環球金融還是驚濤駭浪。美國民主共和兩黨談判破裂，政府臨時關門。聯邦債務上限臨近，10月17號最後限期前相信兩黨仍會激鬥連場，未到最後一刻相信都不願妥協。儘管由此看來本年內聯儲局減少買債的機會愈來愈微，但由於美國一旦違約的風險將牽連全球，風高浪急，投資者誠宜小心為上。


美股大幅跑贏港股

從年初至今，恒指只升約5.5%。相對之下，美股表現大幅跑贏。標普500升幅近20%。納斯達克指數更升近30%。


其中一間表現異常亮麗的是Netflix Inc（NASDAQ:NFLX）。年初至今升約250%，氣勢如虹。Netflix是美國最大的串流（streaming）媒體視頻服務商，提供在線電影及電視節目娛樂。截至9月，總用戶達3800萬人，海外用戶佔700萬人。


Netflix的股價也非一帆風順。 2011年曾上至高位300美元。怎料由於策略出錯，2011年7月份股價狂瀉，跌至60多美元水平。主要原因是公司指定了錯誤的定價策略，由原先的每月9.9美元無限串流下載及租賃DVD，改為分拆串流及DVD租賃為獨立服務套餐，如果用戶要兩者皆享，便要繳付15.98美元。


事件觸發大量用戶投訴，因為在新制度下他們得到的是兩個毫不討好的選擇：要麼能在龐大的媒體庫揀選心水節目，但卻要等待數天的DVD郵遞；或者是馬上互聯網下載，不過媒體庫選擇大減。


業務擴張曾致盈利劇降

面對股價狂跌，公司從善如流，在10月叫停有關計劃。不過股價經過漫長的2012年才開始重拾升軌。


在2012年Netflix其實業務不斷擴張。全年收益達36億美元，較2011年增12.5%。不過，與此同時，淨利卻由2011年的2億3千萬美元急跌至1700萬美元。原因是急速增長的同時，其媒體內容成本，寬帶成本，及新市場推廣費用也急劇上升。資本開支巨大導致盈利劇降。


到了2013年，終於否極泰來。 Netflix推出其自家製作的節目《House of Cards》，同時落重本大量添置優質的媒體內容，大大補足其媒體庫較收費電視比下去的不足。用戶的急速增長證明Netflix的投資正確，美國國內訂戶從2012年的2200多萬增至2013年初的2800萬。


目前達200多倍市盈率

Netflix作為行業龍頭，有領導優勢，而且價格具吸引力，它的節目推薦系統亦不斷改善，提升用戶體驗。海外市場相信將是其持續增長的動力。


不過，由於它要依賴上游的媒體公司提供內容，媒體版權費用相信會不斷增加。此外，Netflix還要面對強敵Amazon旗下的Amazon Instant Video的競爭，未來相信它要維持高增長勢頭，才能究支撐目前達200多倍的天價市盈率。


莫冠業

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