人債評級未完善 無礙投資價值

【明報專訊】過去數年，內地政府積極拓展離岸人民幣債券市場規模，並完善相關政策，吸引了機構投資者，以至一般零售投資客戶的注目。隨着市場日趨深廣，中港大型企業紛紛涉足於離岸人債市場，有利市場長遠發展。


在岸債評級 未必等同國際評級

對於在中國擁有龐大業務的跨國企業來說，發行離岸人債，為它們在中國擴張營運計劃提供所需的人民幣資金，並有助降低匯率風險。至於對中國相關企業及機構而言，發行離岸人債則是銀行貸款及內地企業債券市場以外，更具吸引力且融資成本相對較低的集資方式，雖然當中部分未獲評級，但由於不少發行人為財政能力認受性高的國有企業，只因未能在發債時取得評級機構的評級；亦有一些財力充裕的發債人，可能基於技術性或結構性因素，並無向評級機構要求為其債券予以評級。


因此，一些投資者可能會參考相同債券發行人的在岸債券評級，但在岸和離岸實屬兩個不同市場，各地的評級標準及方法可能與國際準則存在差異。所以，在岸債券的評級未必等同國際信貸評級機構的評級。


離岸人債處急劇增長變化階段

雖然如此，離岸人債的發行人，包括環球及內地企業、金融機構、國家機構及主權政府等，當中不乏實力雄厚的國際藍籌公司，信貸質素毋庸置疑。匯豐環球研究於2013年7月所作的離岸人債市場分析顯示，已發行但未到期的離岸人債（包括存款證）中，高達85%的信貸質素相當於投資級別（包括一些未獲評級但信貸質素被視為相當於投資級別的債券及存款證）。對投資者來說，優越的市場信貸質素提供了一個利好的投資環境。


離岸人民幣債券市場對比其他債券市場的資歷較新，現時仍處於急劇增長及變化的階段，投資者未必能充分掌握發行人的信貸質素及相關資訊，因此，一些對內地市場有透徹了解及經驗豐富的投資專才，有助投資者從中發掘長遠投資機遇。


林寶儀

匯豐環球投資管理董事總經理兼亞太區分銷業務主管