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【明報專訊】美國聯儲局縮減量寬（QE）規模勢在必行，未來的宏觀環境不利收益類資產，投資者的收息方案也須因時制宜，即需要在收益與風險之間取得平衡，其中一個有效辦法是分散投資。換言之，投資者需要於更廣泛的環球市場爭取股息及債息，甚至透過一些另類投資工具來提升收益或進一步分散風險。環球股債混合基金，可實現上述多元資產入息策略。
施羅德多元化資產產品業務經理高泰樂（Garth Taljard）表示，目前買入環球投資級別債僅能獲取3厘息，10年期美國國債更只有2.7厘息，明顯達不到投資者滿意的收益水平。但另一方面，環球高息股、新興市場本地貨幣債、環球高收益債雖然收益率較高，年度波幅卻達15%至20%，風險頗高。要想同時拓展收益並降低風險，要透過多元化的資產配置。他稱，目前採用多元入息策略的「施羅德環球股債收息基金」收益率約5.4厘，年度波幅在5%至10%之間。
美債不吸引 新興市場波動大
就收水前夕的投資環境，高泰樂指出，相對於買股收息，貨幣政策趨緊更不利債市，過去20年中，美國經歷了1994至1995年、1999至2000年、2004至2006年3次明顯的貨幣緊縮周期，其間股票表現皆優於債券。截至8月底，上述基金中34%為股票類資產，年初時為27%（見表2）。他稱，目前股票持倉已是基金成立以來較高水平，組合中債券資產佔比之所以達六成，因為該基金本身就是以固定收益為主導，追求資產的穩定。
歐美股市增值前景不俗
股票資產中，高泰樂看好歐、美市場，他稱，這既是從股息收益的角度考慮，同時歐、美股市資產增值的前景不俗。相反，他指出，對新興市場持中性偏負面看法，「我們需要新興市場股票估值更低，以反映相應的風險溢價，但目前顯然它不夠廉宜」。在新興市場中，他對內地A股市場尤為審慎，一方面是，若非銀行股拉低指數平均估值，A股並不算太廉宜；另一方面，內地信貸擴張的速度可與美國2007年時媲美，意味着它是不可持續的，醞釀信貸泡沫破裂的風險。雖然在政府強有力的控制下，信貸擴張真正轉化為金融危機的機會不大，投資內地資產卻必須格外審慎。此外，大部分中資企業不太樂於派發股息，不適合買股收息。
股債混合基金 分佈美元歐元英鎊
債券資產方面，高泰樂認為，須防範未來加息的風險。這意味着，企業債優於政府債，對利率敏感度較低的高收益債優於投資級別債，短年期債優於長年期債。但投資者須留意，選擇存續期短的債券，代價是放棄部分收益率。據他透露，政府債及企業債，由長年期轉至短年期，對收益率分別有1厘及不足1厘的損害。
按晨星亞洲分類，環球股債混合基金主要有美元、歐元、英鎊3種貨幣類別，按股、債資產佔比則分為保守型、靈活型、平衡型、進取型4種。其中，聯儲局收水已奠定了美元未來走強的基調，選擇以美元資產為主的基金，貨幣風險相對低。投資者也需要根據個人風險偏好，從保守型、靈活型、平衡型、進取型基金中作選擇。保守型基金股票佔總資產比重一般不超過35%，平衡型基金為35%至65%，進取型基金在65%以上，靈活型則不就股票比重作明確限制。年初至今，美元進取型、平衡型、靈活型、保守型債混合基金組別平均回報分別為10.57%、6.7%、4.28%及2.73%。
明報記者
施羅德多元化資產產品業務經理高泰樂（Garth Taljard）表示，目前買入環球投資級別債僅能獲取3厘息，10年期美國國債更只有2.7厘息，明顯達不到投資者滿意的收益水平。但另一方面，環球高息股、新興市場本地貨幣債、環球高收益債雖然收益率較高，年度波幅卻達15%至20%，風險頗高。要想同時拓展收益並降低風險，要透過多元化的資產配置。他稱，目前採用多元入息策略的「施羅德環球股債收息基金」收益率約5.4厘，年度波幅在5%至10%之間。
美債不吸引 新興市場波動大
就收水前夕的投資環境，高泰樂指出，相對於買股收息，貨幣政策趨緊更不利債市，過去20年中，美國經歷了1994至1995年、1999至2000年、2004至2006年3次明顯的貨幣緊縮周期，其間股票表現皆優於債券。截至8月底，上述基金中34%為股票類資產，年初時為27%（見表2）。他稱，目前股票持倉已是基金成立以來較高水平，組合中債券資產佔比之所以達六成，因為該基金本身就是以固定收益為主導，追求資產的穩定。
歐美股市增值前景不俗
股票資產中，高泰樂看好歐、美市場，他稱，這既是從股息收益的角度考慮，同時歐、美股市資產增值的前景不俗。相反，他指出，對新興市場持中性偏負面看法，「我們需要新興市場股票估值更低，以反映相應的風險溢價，但目前顯然它不夠廉宜」。在新興市場中，他對內地A股市場尤為審慎，一方面是，若非銀行股拉低指數平均估值，A股並不算太廉宜；另一方面，內地信貸擴張的速度可與美國2007年時媲美，意味着它是不可持續的，醞釀信貸泡沫破裂的風險。雖然在政府強有力的控制下，信貸擴張真正轉化為金融危機的機會不大，投資內地資產卻必須格外審慎。此外，大部分中資企業不太樂於派發股息，不適合買股收息。
股債混合基金 分佈美元歐元英鎊
債券資產方面，高泰樂認為，須防範未來加息的風險。這意味着，企業債優於政府債，對利率敏感度較低的高收益債優於投資級別債，短年期債優於長年期債。但投資者須留意，選擇存續期短的債券，代價是放棄部分收益率。據他透露，政府債及企業債，由長年期轉至短年期，對收益率分別有1厘及不足1厘的損害。
按晨星亞洲分類，環球股債混合基金主要有美元、歐元、英鎊3種貨幣類別，按股、債資產佔比則分為保守型、靈活型、平衡型、進取型4種。其中，聯儲局收水已奠定了美元未來走強的基調，選擇以美元資產為主的基金，貨幣風險相對低。投資者也需要根據個人風險偏好，從保守型、靈活型、平衡型、進取型基金中作選擇。保守型基金股票佔總資產比重一般不超過35%，平衡型基金為35%至65%，進取型基金在65%以上，靈活型則不就股票比重作明確限制。年初至今，美元進取型、平衡型、靈活型、保守型債混合基金組別平均回報分別為10.57%、6.7%、4.28%及2.73%。
明報記者
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