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【明報專訊】美國民主黨寧願讓聯邦政府暫停運作，亦拒絕就醫改法案（Obamacare）議題上退讓半步，一方面在政治上漂亮地扳倒共和黨，另一方面不經意的損害國家經濟，為聯儲局名正言順延遲退市創造條件。
數據發放受擾 聯儲難評估形勢
記得伯南克就退市提出了四大準則：就業市場好轉、經濟復蘇見動力、通脹回復正常、聯邦政府財政問題解決。如今即使白宮由「熄燈」變「開燈」，債務上限死線延至明年2月初，但其實仍未滿足第四項準則的要求。再者，由於聯邦政府停運期間，大量經濟數據未能準時發放，嚴重擾亂了聯儲局評估首三項準則的工作。
因此，10月底聯邦公開市場委員會的議息會議，按常理伯南克應該會以數據不足為由，把退市的問題再順延至12月中會議再討論。
所謂退市，其實即是聯儲局每月減少印銀紙購買美國國債與MBS（按揭抵押票據），後果一般認為是債息與按息可能急劇回升。
市場深信延遲退市
近期美國息口上升，除了因為熱炒儲局退市概念之外，更重要的是，美國國會內部的財政爭拗，已經動搖了不少美債投資者的信心。不過，自從10月1日「白宮熄燈」開始，投資者基本上只是集中拋售1個月至3個月期的國庫票據（T－Bill），至於國債（T－Bond）市場始終未見太大恐慌，反映投資者相信，即使聯邦政府出現技術性違約，時間肯定會相當短暫，並不擔心會損害到T-Bond的價值。美債市場今次一反常態，債息未有如一般人所預期般急升，其實從側面反映出，投資者除了美債以外，根本沒有其他類似的資產可供選擇。
因此在美國政府宣告通過順延臨時政府預算與債務上限後，10年期國債孳息隨即由2.75厘急回落至2.55厘，顯示即使不確定因素只是暫時消失，美元資產（尤其是美債）仍有大量捧場客蜂擁而至。美匯指數近日的走勢反映，投資者對聯儲局押後退市已深信不疑，甚至認為最快要到明年耶倫接棒聯儲局主席一職之後才正式啟動。
伯南克承諾今年退市
筆者一直在意，伯南克三番四次重申，聯儲局會在今年年底之前啟動退市的言論。因為他要是履行承諾，就只剩下本月及12月兩次議息會議選擇。而值得深思的是，假如美債債息短期內持續回落，令聯儲局內部相信，私人市場已具備足夠胃納支撐美債，難保12月的議息會議會「意外地」啟動退市，小規模減少購買美債，作為伯南克臨別前為奧巴馬抬的最後一頂轎。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
數據發放受擾 聯儲難評估形勢
記得伯南克就退市提出了四大準則：就業市場好轉、經濟復蘇見動力、通脹回復正常、聯邦政府財政問題解決。如今即使白宮由「熄燈」變「開燈」，債務上限死線延至明年2月初，但其實仍未滿足第四項準則的要求。再者，由於聯邦政府停運期間，大量經濟數據未能準時發放，嚴重擾亂了聯儲局評估首三項準則的工作。
因此，10月底聯邦公開市場委員會的議息會議，按常理伯南克應該會以數據不足為由，把退市的問題再順延至12月中會議再討論。
所謂退市，其實即是聯儲局每月減少印銀紙購買美國國債與MBS（按揭抵押票據），後果一般認為是債息與按息可能急劇回升。
市場深信延遲退市
近期美國息口上升，除了因為熱炒儲局退市概念之外，更重要的是，美國國會內部的財政爭拗，已經動搖了不少美債投資者的信心。不過，自從10月1日「白宮熄燈」開始，投資者基本上只是集中拋售1個月至3個月期的國庫票據（T－Bill），至於國債（T－Bond）市場始終未見太大恐慌，反映投資者相信，即使聯邦政府出現技術性違約，時間肯定會相當短暫，並不擔心會損害到T-Bond的價值。美債市場今次一反常態，債息未有如一般人所預期般急升，其實從側面反映出，投資者除了美債以外，根本沒有其他類似的資產可供選擇。
因此在美國政府宣告通過順延臨時政府預算與債務上限後，10年期國債孳息隨即由2.75厘急回落至2.55厘，顯示即使不確定因素只是暫時消失，美元資產（尤其是美債）仍有大量捧場客蜂擁而至。美匯指數近日的走勢反映，投資者對聯儲局押後退市已深信不疑，甚至認為最快要到明年耶倫接棒聯儲局主席一職之後才正式啟動。
伯南克承諾今年退市
筆者一直在意，伯南克三番四次重申，聯儲局會在今年年底之前啟動退市的言論。因為他要是履行承諾，就只剩下本月及12月兩次議息會議選擇。而值得深思的是，假如美債債息短期內持續回落，令聯儲局內部相信，私人市場已具備足夠胃納支撐美債，難保12月的議息會議會「意外地」啟動退市，小規模減少購買美債，作為伯南克臨別前為奧巴馬抬的最後一頂轎。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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