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【明報專訊】美國避過債務違約情况，但華府無法爭取到一個一勞永逸的解決方案，將在短期及長期為預算案的其他爭議加添負面影響。
協議屬暫時 料拖累美企第四季盈利
短期來說，協議進度遲緩而且屬暫時性質，將拖累美國經濟的表現、令市場更為波動，以及有可能輕微拖累企業第四季的盈利表現。經濟師已將美國第四季國內生產總值增長的預測，由2.3%調低至2%。
由於目前美國消費者及商業信心仍然受壓，此預測也許仍屬過高。倘若經濟增長表現真的令人失望，那麼企業第四季的盈利預測，同樣會過高。
參眾兩院會在明年初再討論美國債務問題，預期將於2014年初上演的下一場鬧劇，市場仍持續有不明朗因素，很可能使市場繼續高度波動，有別於夏季時相對較為溫和的市場環境。
美黨爭鬧劇料明年再上演
華府未能如常運作所引發的影響並不限於美國。雖然美國本土的基本因素仍屬正面，但我們相信美元匯價在短期內有可能進一步轉弱，尤其是目前財政前景未明，有可能促使聯儲局減慢退市的步伐。
長線的後果較難預料，政治上的根本分歧仍將延續至2014年初，兩黨有可能只會達成一連串短期的協議，而非長遠的預算案解決方案。倘若明年中期選舉後美國國會的形勢維持現狀——政府繼續分裂而黨派之間更為壁壘分明，只怕類似的爭議與協商過程，還將在未來3年持續。
雖然在短期內，稅收增加及非必須開支減少將有助美國改善財政狀况，但在接近2020年底時，美國的財政狀况將再次開始轉壞，意味着目前債務與國內生產總值比率回穩的情况，或許只屬短暫性，而前景仍將艱難。正如評級機構惠譽最近在將美國的主權信用評級列入負面觀察名單時表示：「美國仍然是負債最高的AAA信用評級國家，其總負債比率高達其他AAA級國家負債中位數的兩倍」。
在此展望下，究竟投資者應如何調整投資組合？首先，整場風波的曙光可算是：聯儲局很可能繼續維持寬鬆貨幣政策至更長的時間；這亦表示加息的時間將押後。在息率維持窄幅上落而經濟增長緩慢的環境下，高收益債券的表現將繼續得到支持。
消費料回軟 經濟增長更倚賴樓市
另一個可望獲益的是按揭抵押證券。基於消費表現可能回軟，美國經濟的增長動力將更倚賴樓市的表現。聯儲局深明箇中利害，很可能嘗試設定按息上限，以令長期的機構按揭抵押證券更具吸引力。
目前尚未減少美股持倉的投資者，應考慮採取行動。過去3個月，國際市場的表現已跑贏美股逾500基點。美元弱勢及聯儲局暫不退市的環境，可望支持新興市場的表現。
孔睿思 (Russ Koesterich)
貝萊德全球首席投資策略師
協議屬暫時 料拖累美企第四季盈利
短期來說，協議進度遲緩而且屬暫時性質，將拖累美國經濟的表現、令市場更為波動，以及有可能輕微拖累企業第四季的盈利表現。經濟師已將美國第四季國內生產總值增長的預測，由2.3%調低至2%。
由於目前美國消費者及商業信心仍然受壓，此預測也許仍屬過高。倘若經濟增長表現真的令人失望，那麼企業第四季的盈利預測，同樣會過高。
參眾兩院會在明年初再討論美國債務問題，預期將於2014年初上演的下一場鬧劇，市場仍持續有不明朗因素，很可能使市場繼續高度波動，有別於夏季時相對較為溫和的市場環境。
美黨爭鬧劇料明年再上演
華府未能如常運作所引發的影響並不限於美國。雖然美國本土的基本因素仍屬正面，但我們相信美元匯價在短期內有可能進一步轉弱，尤其是目前財政前景未明，有可能促使聯儲局減慢退市的步伐。
長線的後果較難預料，政治上的根本分歧仍將延續至2014年初，兩黨有可能只會達成一連串短期的協議，而非長遠的預算案解決方案。倘若明年中期選舉後美國國會的形勢維持現狀——政府繼續分裂而黨派之間更為壁壘分明，只怕類似的爭議與協商過程，還將在未來3年持續。
雖然在短期內，稅收增加及非必須開支減少將有助美國改善財政狀况，但在接近2020年底時，美國的財政狀况將再次開始轉壞，意味着目前債務與國內生產總值比率回穩的情况，或許只屬短暫性，而前景仍將艱難。正如評級機構惠譽最近在將美國的主權信用評級列入負面觀察名單時表示：「美國仍然是負債最高的AAA信用評級國家，其總負債比率高達其他AAA級國家負債中位數的兩倍」。
在此展望下，究竟投資者應如何調整投資組合？首先，整場風波的曙光可算是：聯儲局很可能繼續維持寬鬆貨幣政策至更長的時間；這亦表示加息的時間將押後。在息率維持窄幅上落而經濟增長緩慢的環境下，高收益債券的表現將繼續得到支持。
消費料回軟 經濟增長更倚賴樓市
另一個可望獲益的是按揭抵押證券。基於消費表現可能回軟，美國經濟的增長動力將更倚賴樓市的表現。聯儲局深明箇中利害，很可能嘗試設定按息上限，以令長期的機構按揭抵押證券更具吸引力。
目前尚未減少美股持倉的投資者，應考慮採取行動。過去3個月，國際市場的表現已跑贏美股逾500基點。美元弱勢及聯儲局暫不退市的環境，可望支持新興市場的表現。
孔睿思 (Russ Koesterich)
貝萊德全球首席投資策略師
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