息高期短 離岸人債吸引

【明報專訊】離岸人債近年為投資者歡迎，更被國際投資者視為涉足人民幣債券市場的首選。由於離岸人債市場孳息率吸引，且存續期平均較短，加上人民幣升值潛力，皆令其別具吸引力。


平均孳息率4.26厘

先說離岸人債市場目前的平均孳息率，截至9月30日，孳息率為4.26厘（見表），相比其他信貸市場，其孳息率的吸引力明顯較高。若經過存續期調整後，即以相同存續期作比較，其孳息率更為吸引。


此外，同一發行商以離岸人民幣發債，相比歐元及美元等其他貨幣發債，即使年期相同但其孳息率亦傾向較高。


至於存續期，一般是用作衡量債券對利率變化敏感度的指標。相對於在岸市場，離岸人債市場發展仍屬初階，零售投資者普遍較易接受短年期資產，故離岸人債的存續期一般較在岸人債為短，截至9月30日平均僅為2.7年，對利率變化的敏感度較低，在目前利率傾向上升的趨勢下更顯吸引。


人幣長線看升

在貨幣升值潛力方面，預期人民幣在中長線將呈現逐步上升的趨勢，原因之一，是中國擁有龐大的外匯儲備，經常帳維持盈餘，相比起歐美等成熟國家，增長動力較佳，成為人民幣升值的最基本支持因素。另外，隨着中國經濟的增長模式，由過往以出口及投資主導逐漸轉至由內需帶動，中央政府必須將人民幣升值，從而提高民眾的購買力以刺激消費，方可達至改革的最終目標。人民幣邁向國際化乃大勢所趨，加上國際投資者積極尋求理想收益及貨幣投資多元化，繼續有助提振人民幣的升值前景。


不過，投資者不應純粹基於對人民幣升值的憧憬，作為選擇離岸人債的原因，而亦應考慮不同因素，例如風險、回報潛力及投資項目適合程度等，亦可考慮透過透徹了解內地市場、往績卓越的債券投資專家，發掘投資機遇。


林寶儀

匯豐環球投資管理董事總經理兼亞太區分銷業務主管