日本大型企業前景佳

【明報專訊】一年前，市場開始憧憬日本首相安倍晉三東山再起，推動「安倍經濟學」，之後半年日圓大貶值，香港的「哈日族」趁機遊日本，當地股市亦出現久違了的升浪。不過，近半年來，日股載浮載沉，愈來愈少人講「安倍經濟學」，投資者焦點亦轉投至美國及歐洲。


大企業最受惠圓匯貶值

日股近半年之不振，主要是觀望氣氛濃──觀望安倍的「第三支箭」及銷售稅政策，加上美國聯儲局暫不退市，令日圓轉強，亦令日股添壓。明年4月加銷售稅已塵埃落定，安倍已預告將於年底推出振興經濟政策，以抵消加稅的影響。第三支箭代表的經濟改革遲遲未射出，的確令人失望，不過單憑頭兩支箭（財政刺激及貨幣寬鬆），已對日本經濟及企業盈利大有幫助。


頭兩支箭餘威未了，尤其是貨幣寬鬆。日本央行去年底訂下「兩年內貨幣供應翻一番」的目標，未來一年貨幣供應續增，日股仍看漲，情况有如美國的量化寬鬆（QE）推升美股。


筆者偏好日本大型股票，因大企業往往為倚賴出口的國際品牌，受惠日圓中長線貶值。今年第三季的全球汽車銷售，正反映「安倍經濟學」對日本大企業的幫助。豐田汽車上季賣出250萬輛汽車，按年增2.8%，力壓通用汽車及福特，銷量冠絕全球。分析員估計豐田本年度盈利可創新高。


相反，日本中小型企業則較倚重內需，有待大企業盈利改善、增加資本開支及加薪後，中小企才能受惠。日本的經濟復蘇仍處於初期，還未明顯惠及內需。


貨幣對冲類別 回報不受匯價影響

本港投資者涉足非美元海外市場時，一般須承受當地匯價波動風險。若基金提供美元對冲類別，透過遠期貨幣合約減低匯價影響，便可集中捕捉資產本身價格變動。以某日本股票基金為例，美元對冲類別今年首三季升42%，非對冲類別被日圓貶值拖低回報，只升27%。但須注意，對冲類別的表現可能較波動，因為當日圓升值，日股傾向下跌，非對冲類別可靠匯價上升部分抵消股價下跌。


另外，亦有其他外幣對冲類別，例如以澳元對冲類別投資美國市場，博取澳元升值，並賺取澳元與美元之間的息差。


新鴻基金融集團財富管理策略師 蘇沛豐