美匯穿長期升軌 可博日星馬台幣

【明報專訊】近月匯市十分靜局，自9月中伯老未敢收水後，美匯只於80附近上落。伯老收水猶豫不決，但市場就大賭收水愈推愈遲，造就美匯繼續下試低位。附圖可見，2000年至今美匯次次穿大位都大大鑊，今回美匯亦已跌穿長期升軌，理論上讀者應該追買眾貨幣。


不過，眾G7及亞洲貨幣上，若參考過往年美匯指數與眾幣的相關系數作為入市準則的話，小則賺少了點油水，大則完全看錯市。


歐元美匯反向關係減弱

把2009年美國QE後的美匯分開3部分來看，歐元、瑞郎及英鎊在2009至2011年大跌市及2011至去年歐債大爆間都與美匯呈穩定反向關係。不過，若由今年初的升市計起，情况略有不同。歐元與美匯的反向相關系數跌至眾幣最低水平，只有0.38，但日圓就大幅攀升至0.72，與過去兩段時期只有0.46及0.07大相逕庭。


歐元出現這情况（負相關度下跌），明顯是由於市場大炒歐洲經濟復蘇有關，令歐元與美匯同升。筆者建議，歐洲復蘇情况明顯下，加上美元應迎來一段跌勢，今輪歐元可能反過來將比其他貨幣更能反映美元弱勢，當然，英鎊及瑞郎亦不能錯過。至於黑馬上，日圓亦值得一博，於避險需求減退下，日圓應能準確反映美元走向。故美元跌市下，日圓應能反覆走強。


亞洲貨幣方面，已見近年大部分亞洲貨幣與美元難言有穩定的反向關係，這或關係到新興市場匯市較受熱錢進出影響。因此，筆者建議大家應選較先進的新興體如星紙、台幣及馬幣，這三貨幣往年亦與美元有較穩定的反向關係，二來新加坡央行近年持續以貨幣升值解決通脹問題，故三者中以星紙看高一線。


劉振業

交通銀行香港分行環球金融市場部