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【明報專訊】近年來，很多投資者選擇以指數基金作為投資工具，不論是作為他們的儲蓄，還是作為其退休基金投資。我們在美國亦看到，指數基金已經獲廣泛接受。
雖然指數基金確保了基金的表現不會跑輸給大市，但它亦無法擺脫游資流動的影響。尤其是在新興市場，市值是決定一隻股票能否成為指數成分股的重要因素；這又受到游資流動和市場觀感影響，不是單純受那間公司的基本因素影響。
而且，投資在指數基金假設投資者對市場前景十分了解，可以自行決定投資及撤出有關市場。
我們知道，在大市上升初期，個人投資者通常不會有多大的興趣，要到大市上升的後半段，他們才有興趣。特別是在最後階段，大市升得愈高，投資者的興趣就愈大。事實上，當大市升到見頂時，他們的興趣才是最大。
錯誤時機入市 恐損失逾半
另一方面，跌市時亦是如此。當大市下跌初期，投資者仍然是猶豫不決，並繼續持有。但當大市愈跌愈低，投資者繼續持有的興趣亦愈來愈低。當大市跌到見底時，他們的興趣亦會見底，因為他們擔心大市會繼續下跌，而不了解市場是會將未來的東西反映在股價內。
此外，根據過往經驗，新興市場的波動性是發達國家的兩倍。如果投資者在錯誤的時候入市，他們可能會承受非常可觀的損失，在一兩年內損失50%或以上也說不定。
指數基金收取的管理費確會比一些積極管理的基金為低，因為其管理者不需要做太多分析工作。但另一方面，以長期來說，更加價值驅動型的基金應該能夠跑贏大市。
強積金收費高 令投資者回報減
本地強積金現行安排的一大缺點是向投資者收取的管理費用太高。那些基金收取的1%或2%或更高的收費，都意味着令投資者的回報減少了。收費愈低，對投資者就愈好，因為這成本會隨着投資期累積。
而且，這些管理費並不是與有關基金的投資表現掛鈎。即使該基金的回報非常低甚或是負數，強積金公司每年還要收取管理費。在它的之外，還有銷售費。
ORSO僱員有較大發言權
當我們管理機構的投資戶口、主權基金或是ORSO（職業退休保障計劃）的資金時，僱主及基金的受託人可以對選擇基金經理有較大的影響力，他們會仔細比較基金的收費及表現。但強積金卻不是這回事。因為僱員並沒有這種討價還價的能力，只能接受強積金公司提供給他們非常有限的選擇。
對於大型機構客戶，股票基金經理每年只收取0.5%或更低的管理費，債券基金每年只收取0.25%或更低的管理費，並不罕見。因為基金規模愈大，管理費就愈低，隨着基金規模增長，管理費還會自動進一步降低。
雷賢達
交銀施羅德投資管理（香港）副董事長
雖然指數基金確保了基金的表現不會跑輸給大市，但它亦無法擺脫游資流動的影響。尤其是在新興市場，市值是決定一隻股票能否成為指數成分股的重要因素；這又受到游資流動和市場觀感影響，不是單純受那間公司的基本因素影響。
而且，投資在指數基金假設投資者對市場前景十分了解，可以自行決定投資及撤出有關市場。
我們知道，在大市上升初期，個人投資者通常不會有多大的興趣，要到大市上升的後半段，他們才有興趣。特別是在最後階段，大市升得愈高，投資者的興趣就愈大。事實上，當大市升到見頂時，他們的興趣才是最大。
錯誤時機入市 恐損失逾半
另一方面，跌市時亦是如此。當大市下跌初期，投資者仍然是猶豫不決，並繼續持有。但當大市愈跌愈低，投資者繼續持有的興趣亦愈來愈低。當大市跌到見底時，他們的興趣亦會見底，因為他們擔心大市會繼續下跌，而不了解市場是會將未來的東西反映在股價內。
此外，根據過往經驗，新興市場的波動性是發達國家的兩倍。如果投資者在錯誤的時候入市，他們可能會承受非常可觀的損失，在一兩年內損失50%或以上也說不定。
指數基金收取的管理費確會比一些積極管理的基金為低，因為其管理者不需要做太多分析工作。但另一方面，以長期來說，更加價值驅動型的基金應該能夠跑贏大市。
強積金收費高 令投資者回報減
本地強積金現行安排的一大缺點是向投資者收取的管理費用太高。那些基金收取的1%或2%或更高的收費，都意味着令投資者的回報減少了。收費愈低，對投資者就愈好，因為這成本會隨着投資期累積。
而且，這些管理費並不是與有關基金的投資表現掛鈎。即使該基金的回報非常低甚或是負數，強積金公司每年還要收取管理費。在它的之外，還有銷售費。
ORSO僱員有較大發言權
當我們管理機構的投資戶口、主權基金或是ORSO（職業退休保障計劃）的資金時，僱主及基金的受託人可以對選擇基金經理有較大的影響力，他們會仔細比較基金的收費及表現。但強積金卻不是這回事。因為僱員並沒有這種討價還價的能力，只能接受強積金公司提供給他們非常有限的選擇。
對於大型機構客戶，股票基金經理每年只收取0.5%或更低的管理費，債券基金每年只收取0.25%或更低的管理費，並不罕見。因為基金規模愈大，管理費就愈低，隨着基金規模增長，管理費還會自動進一步降低。
雷賢達
交銀施羅德投資管理（香港）副董事長
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