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【明報專訊】新興市場向來被視為經濟動力火車頭，可惜今年經濟增長有放緩迹象，蘇格蘭皇家銀行（RBS）一份研究報告指出，美、歐及新興市場分別處於復蘇、轉好及放緩的狀况，反映積弱已久的歐美開始轉身開步跑。
美國重新走入槓桿期
RBS歐洲信貸研究主管Alberto Gallo表示，以信貸周期而言，美國已重新走入槓桿期，因該國國民舊債漸清，財務重回正軌，消費者信貸質素持續改善，當地人願意消費，銀行亦開始借貸，其中以房屋消售量及零售數據錄得不俗升幅中可見一斑。
至於歐洲，區內仍部分國家的PMI數據維持在50為盛衰分界線以下，但其實已形成升勢，只待慢慢回升。不過，由於歐洲銀行系統為全球最大，RBS估計大型銀行於涉及去槓桿化的金額，達6610億歐元，以及需提升470億歐元的資本。
新興市場基本面明顯較2007年疲弱，因政府及央行於政策上沒有太多空間去應付經濟放緩，面對外來衝擊亦較易受傷。
資產分配方面，RBS指美債估值過高，已現泡沫，歐高息債價值更高，預期高息企債於年內回報達11%，具投資級別的則為4%。
荷英法 資本持續改善
該行看好歐洲周邊銀行的優先債，因該批銀行大大改善其資本及流動性，同時認為荷蘭、英國及法國的持續增長，有利支持銀行盈利及保持不良貸款額於低水平，故亦持有相關的次級債。至於企業混合債及高息的中型企業股亦值得留意。
報告又提到，同一歐企發行的貨幣債券與類似的歐元計價的債券，平均有40點子差距，具有相當吸引力，故亦建議改持由法巴及ING等企業發行的該類債券。
明報記者
[余美玉 投資先機]
美國重新走入槓桿期
RBS歐洲信貸研究主管Alberto Gallo表示，以信貸周期而言，美國已重新走入槓桿期，因該國國民舊債漸清，財務重回正軌，消費者信貸質素持續改善，當地人願意消費，銀行亦開始借貸，其中以房屋消售量及零售數據錄得不俗升幅中可見一斑。
至於歐洲，區內仍部分國家的PMI數據維持在50為盛衰分界線以下，但其實已形成升勢，只待慢慢回升。不過，由於歐洲銀行系統為全球最大，RBS估計大型銀行於涉及去槓桿化的金額，達6610億歐元，以及需提升470億歐元的資本。
新興市場基本面明顯較2007年疲弱，因政府及央行於政策上沒有太多空間去應付經濟放緩，面對外來衝擊亦較易受傷。
資產分配方面，RBS指美債估值過高，已現泡沫，歐高息債價值更高，預期高息企債於年內回報達11%，具投資級別的則為4%。
荷英法 資本持續改善
該行看好歐洲周邊銀行的優先債，因該批銀行大大改善其資本及流動性，同時認為荷蘭、英國及法國的持續增長，有利支持銀行盈利及保持不良貸款額於低水平，故亦持有相關的次級債。至於企業混合債及高息的中型企業股亦值得留意。
報告又提到，同一歐企發行的貨幣債券與類似的歐元計價的債券，平均有40點子差距，具有相當吸引力，故亦建議改持由法巴及ING等企業發行的該類債券。
明報記者
[余美玉 投資先機]
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