新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】美股目前正在上演一齣「儲局退市又升、儲局延遲退市又升」的奇怪戲碼，弄得不少投資者頭昏腦脹，一時無法理解股市資金流向。
只要儲局維持無限量寬，持續每月加印850億美元在市場購買美國國債與MBS（按揭抵押債券），這樣一方面美債息繼續受壓，美債固然有支持；另一方面因為不斷印鈔製造美元貶值預期，資金於是流入股票資產作對冲，成為美股欲罷不能的一大動力。
然而，假如儲局啟動退市，即減少每月購債規模，債息回升，美債出現沽壓乃正常不過的現象；反而值得深思的是，到底在這個情況下，美股應該繼續向好？還是應該回調？
債市資金流入 美股發力向上
理論上退市利好美元匯價，削弱投資者藉買股票對冲美元貶值的誘因，所以退市應該不利美股。早前當市場熱炒退市概念的時候，美元匯價止跌回穩，非美貨幣讓路，美債顯著下跌，但根據當時美股的表現，有理由相信不少資金（尤其是退休基金與互惠基金），反而趁機逐步減持美債資產，改為增加投資美股。換句話講，即資金非但未有因為退市而流出美股，反而有流出美債的資金，改為流入美股，結果支撐美股在退市的陰霾下仍然發力向上。
數據好壞 無阻易升難跌格局
Twitter在這股看似股市易升難跌的氛圍下，成功上市，可謂求仁得仁：無論是承銷團、小股民，個個各取所需。Twitter上市首日，股價大漲七成，本來大有利好科技股之勢，只可惜同日美國公布的第三季GDP數據超乎預期理想，被市場解讀成有條件提早退市，才見到美股出現一點稍為像樣的調整。
不過，美股上周四的調整只維持了一天，即使美國翌日公布的10月份就業報告，顯示8至10月三個月的非農業新增職位，皆出現超乎預期的增長，美股仍並不見得因為擔心提早退市機會增加而受壓。由此可見，目前基本上無論數據孰好孰壞，美股依然維持易升難跌的格局。
消費乏力 或成延退市藉口
值得留意的是，美國第三季GDP數據已顯示出，國民消費力有放緩迹象，或者可能這是國民刻意「儲留彈藥」，留待感恩節長假才全力出擊花費，但亦可能是反映就業市場真的未有改善，加上樓市短期見頂，房產融資式消費後勁不繼。要知道美國零售市道復蘇情况，投資者必須耐心等待至月底，萬一證實消費力已成強弩之末，未來一兩季美國經濟增長都不容樂觀，延遲退市的機會便會相應增加，屆時或者又變成吹捧股市上揚的另一藉口。
不過，分析歸分析，市場始終變幻無常，即使美股升勢真的欲罷不能，市場人人看漲，但當出現大調整的時候，資金撤走將快得像陣風，不留任何情面，正如早前期油市場的表現一樣。
不宜「瞓身」 免成少數人甜品
筆者此刻就想到兩種美股可能忽然大跌的情况：第一種是「聰明錢」的少數人智慧，瞄準人人看漲美股的時候大舉撤軍，套現全身而退；另一種則是市場發生偶發的突發事件，投資者在一片恐慌之下，觸發股票拋售潮，最終因為「人踩人」，令大家的股票損失更大。
因此，即使對美股上揚有十足把握，投資者亦不宜「瞓身」追入，以免成為少數人的甜品。
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
只要儲局維持無限量寬，持續每月加印850億美元在市場購買美國國債與MBS（按揭抵押債券），這樣一方面美債息繼續受壓，美債固然有支持；另一方面因為不斷印鈔製造美元貶值預期，資金於是流入股票資產作對冲，成為美股欲罷不能的一大動力。
然而，假如儲局啟動退市，即減少每月購債規模，債息回升，美債出現沽壓乃正常不過的現象；反而值得深思的是，到底在這個情況下，美股應該繼續向好？還是應該回調？
債市資金流入 美股發力向上
理論上退市利好美元匯價，削弱投資者藉買股票對冲美元貶值的誘因，所以退市應該不利美股。早前當市場熱炒退市概念的時候，美元匯價止跌回穩，非美貨幣讓路，美債顯著下跌，但根據當時美股的表現，有理由相信不少資金（尤其是退休基金與互惠基金），反而趁機逐步減持美債資產，改為增加投資美股。換句話講，即資金非但未有因為退市而流出美股，反而有流出美債的資金，改為流入美股，結果支撐美股在退市的陰霾下仍然發力向上。
數據好壞 無阻易升難跌格局
Twitter在這股看似股市易升難跌的氛圍下，成功上市，可謂求仁得仁：無論是承銷團、小股民，個個各取所需。Twitter上市首日，股價大漲七成，本來大有利好科技股之勢，只可惜同日美國公布的第三季GDP數據超乎預期理想，被市場解讀成有條件提早退市，才見到美股出現一點稍為像樣的調整。
不過，美股上周四的調整只維持了一天，即使美國翌日公布的10月份就業報告，顯示8至10月三個月的非農業新增職位，皆出現超乎預期的增長，美股仍並不見得因為擔心提早退市機會增加而受壓。由此可見，目前基本上無論數據孰好孰壞，美股依然維持易升難跌的格局。
消費乏力 或成延退市藉口
值得留意的是，美國第三季GDP數據已顯示出，國民消費力有放緩迹象，或者可能這是國民刻意「儲留彈藥」，留待感恩節長假才全力出擊花費，但亦可能是反映就業市場真的未有改善，加上樓市短期見頂，房產融資式消費後勁不繼。要知道美國零售市道復蘇情况，投資者必須耐心等待至月底，萬一證實消費力已成強弩之末，未來一兩季美國經濟增長都不容樂觀，延遲退市的機會便會相應增加，屆時或者又變成吹捧股市上揚的另一藉口。
不過，分析歸分析，市場始終變幻無常，即使美股升勢真的欲罷不能，市場人人看漲，但當出現大調整的時候，資金撤走將快得像陣風，不留任何情面，正如早前期油市場的表現一樣。
不宜「瞓身」 免成少數人甜品
筆者此刻就想到兩種美股可能忽然大跌的情况：第一種是「聰明錢」的少數人智慧，瞄準人人看漲美股的時候大舉撤軍，套現全身而退；另一種則是市場發生偶發的突發事件，投資者在一片恐慌之下，觸發股票拋售潮，最終因為「人踩人」，令大家的股票損失更大。
因此，即使對美股上揚有十足把握，投資者亦不宜「瞓身」追入，以免成為少數人的甜品。
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
回應 (0)
