景順﹕歐洲現入市時機

【明報專訊】歐債是否少了人談論而不再存在？非也。只是投資者認為歐債最差情况已過去，未來放眼在其復蘇步伐上。當美股創新高，歐洲股市相對估值仍較美國為低。不少投資者也冀望歐洲股市可以複製美股走勢，事實上，今年歐洲表現確實不俗，情况可否持續下去呢？景順泛歐洲股票收益基金的基金經理Stephanie Butcher認為，歐洲經濟數據有所驚喜，相信歐洲經濟已開始復蘇，現時是入市時機，其中看好金融及零售服務等行業。


Stephanie Butcher作為泛歐洲股票收益基金經理，該基金在選擇公司會採用由下而上（即看公司盈利及增長能力），也會用由上而下（政府政策及地區經濟）等策略。她認為近期看到歐洲經濟數據有所改善，例如：歐元區綜合PMI、汽車銷售、消費者信心或廣告銷售等。這些數據給予她及其團隊看到歐洲經濟復蘇的曙光，但進一步確定復蘇步伐還需要看到更多歐洲企業的盈利水平會否有重估。


看好金融及零售服務業

同時，Stephanie Butcher認為，歐洲正處在復蘇早期階段，未見強勁復蘇，她肯定不是V形反彈。不過，即使沒有強勁反彈，也有投資機會。不過，她勸告投資者不要將將資產投資在防禦性股票上，特別一些穩定派息的股份。她相信該類別股票未必會為投資者帶來很好回報，首先，該等類別股份盈利預測會下調，第二，債券市場有調整也會影響投資者對該類股分的投資信心。所以，現階段會看淡該類股份前景。


經濟復蘇難V形反彈

Stephanie Butcher看好周期性股份，例如金融行業。由於這些股票存在波動性。她表示，自己團隊花了很多的時間與企業、政客、經濟學家及央行行長會面，從而立體地了解宏觀經濟的走勢。近期，新興市場的貨幣有壓力，而投資者曾擔心歐洲區會解體，但Stephanie Butcher表示，在綜合社會各決策層的意見後總括而得出，她相信歐元不會消失。不過，她承認歐洲的宏觀經濟未來仍存在困難，所以難以見到V型經濟復蘇。不過，只要市場對歐洲區前景悲觀減少，股市己有很強勁表現。


股市現價估值吸引

過去一年，歐洲股市表現很好，她對歐洲股市前景未來仍然非常樂觀，支持她的看法是在現時估值吸引，相對10年周期的平均數計算，現時歐洲股市的市盈率（P/Es ）仍有24％的折扣。歐洲公司盈利仍遠低於5年前的高位。而歐洲過去5年因債務危機影響了汽車銷售、電視廣告以及物業市場，相信當復蘇時，該等市場的收益會倍升。


看好西班牙意大利 德法較淡

在選股方面，Stephanie Butcher認為企業盈利預測有向上調整的可能，特別是在一些過往被低估的行業，「由於金融行業的市盈率是有55％折讓，而該等金融公司經營情况持續改善，醫藥板塊提供了現金流及業務特點，估值更具吸引力。看淡消費品行業，例如食品和飲料、煙草及手提電腦。「在地區上，我看好西班牙及意大利，而德國及法國則不大看好。」


明報記者 龍彩霞