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【明報專訊】三中全會公報對生育政策着墨不多，令市場失望，部分乳業股跟隨大市回吐。惟筆者認為，即使放寬生育政策憧憬落空，內地人均液態奶消費偏低，乳製品需求有上升空間，乳業仍值得看好。近日內地出現嚴重奶荒，原奶供應急降，上游牧業受惠原奶價格上漲，表現優於下游奶企，今日招股的乳牛畜牧商原生態牧業（1431），值得認購。
中國第五大乳牛畜牧商
公司從事奶牛飼養、飼草種植及原奶生產，在黑龍江及吉林經營四個大型牧場，去年底共擁有3.7萬頭乳牛（今年6月底增至3.9萬頭乳牛），國內排名第五。公司走高端路線，其原奶品質國內排名第一，亦遠優於歐盟標準（為全球乳業最高標準），食品安全問題毋須過分擔憂。而內地優質原奶因供應不足，一向有價有市，公司所生產的原奶價格較主要產奶區高約25%，且主要賣予蒙牛、伊利、光明、飛鶴等知名奶企，銷量穩定，支持盈利向上。
公司業務快速拓展，2011年調整後淨利潤僅2590萬元（人民幣．下同），至2012年已急升至2.1億元，今年上半年為1.2億元，按年增長17%，毛利率持續向上，由2011年之34.5%升至今年上半年之39.1%。展望未來，集資所得將用作新建5所牧場及發展上游業務，目標於2017年前將總畜群規模擴大超過1.5倍至10萬頭乳牛，增長潛力大。
以招股價2.49至3.18元計算，2014年預測市盈率15.7至20倍，低於同業現代牧業（1117）之23倍，料有水位上，建議認購。
（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）
新鴻基金融高級證券分析員
[李惠嫻 焦點股]
中國第五大乳牛畜牧商
公司從事奶牛飼養、飼草種植及原奶生產，在黑龍江及吉林經營四個大型牧場，去年底共擁有3.7萬頭乳牛（今年6月底增至3.9萬頭乳牛），國內排名第五。公司走高端路線，其原奶品質國內排名第一，亦遠優於歐盟標準（為全球乳業最高標準），食品安全問題毋須過分擔憂。而內地優質原奶因供應不足，一向有價有市，公司所生產的原奶價格較主要產奶區高約25%，且主要賣予蒙牛、伊利、光明、飛鶴等知名奶企，銷量穩定，支持盈利向上。
公司業務快速拓展，2011年調整後淨利潤僅2590萬元（人民幣．下同），至2012年已急升至2.1億元，今年上半年為1.2億元，按年增長17%，毛利率持續向上，由2011年之34.5%升至今年上半年之39.1%。展望未來，集資所得將用作新建5所牧場及發展上游業務，目標於2017年前將總畜群規模擴大超過1.5倍至10萬頭乳牛，增長潛力大。
以招股價2.49至3.18元計算，2014年預測市盈率15.7至20倍，低於同業現代牧業（1117）之23倍，料有水位上，建議認購。
（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）
新鴻基金融高級證券分析員
[李惠嫻 焦點股]
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