【明報專訊】恒指昨天跌437點，收報22,463點，成交金額621億元。三中全會沒有驚喜，中港股市大跌，表面看有因果關係，但閉幕前倒未聽說市場有特別期望，難道期望會推出大規模經濟刺激措施？其實整個亞太區和新興市場弱勢未改，放眼歐美，英法股市9天RSI亦低於50，美德兩地則約60，上升動力明顯放緩。當歐美亦如此，經濟正在放緩、債息升、壞帳升的新興市場就難有運行，特別是年中至今普遍錄得雙位數字升幅，大家都想食糊年結。
騰訊（0700）業績遜預期，但相較第二季跟預期的落差已有改善，4大業務利潤率均向好，今天股價應不會太差，但集團面對最大的問題是，阿里巴巴來港上市似勢在必行。
港股急挫，重點是跌穿近期低位及保力加通道底部，很容易觸發止蝕盤。三中全會確實沒有利好，在中美債息雙翼齊飛下，整個亞太區都無運行。當前股市表現疲弱，但內地債市更可說是風聲鶴唳、人心惶惶。債息已處於近10年高位，而中央非但毫無鬆手的迹象，昨日財政部更續發行7年期定息國債，中標利率為4.4515厘。現在新債發行，利率基本上都會創新高，反過來又拉高二級市場利率，有點像2011年時的歐豬國情况，昨天更曾出現7年期債息高於10年期債息的倒掛情况。當前市場人士都不清楚中央的底線，即使債價已嚴重超賣，依然需求疲弱。
中美債息齊升 亞太區無運行
美國債息近期急速上升，最新升至2.75厘，短期要突破3厘基本上不可能，還是維持上落格局居多，但聯儲局主席耶倫將於本港時間今晚11時出席聽證會，大家都想先看看她的實質政策傾向和想法。大行亦陸續上調12月退市的機會率，雖然筆者覺得可能性微，但市場的觀感正由退市遙遙無期，逐漸變為次次會議都有可能，關關難過。既然年中至今升幅已大，很自然會先行離場，等正式退市後才撈底。新興市場跌幅當然較大，但歐美股市投資者其實亦變得更審慎。
淘寶盈利能力勝騰訊
退市影響股市債市，更影響匯價，而日圓似乎有再度大跌的迹象。日本量寬的規模，按比例來計算，較美國誇張得多，基本上將整個日本債市扭曲，若說是日本央行印錢給日本政府亦並不為過。當美國經濟復蘇及漸次退市，已整固了大半年的日圓匯價就極可能大跌。走勢上，美元兌日圓已突破對稱三角形，量度跌幅隨時可見120。圓匯再度貶值若成真，亞太區出口就會立即受壓，未必是致命一擊，但肯定是雪上加霜。
騰訊第三季賺38.67億元（人民幣．下同），按年及按季升20.1%及5.1%，略遜預期，主要是包括廣告、行政等開支增加，收入和經營溢利則符預期。次季成績表早就遜預期，市場卻可以投資期為借口繼續炒上破頂，而第三季度收入亦達標，相信股價不會太差。然而騰訊股價當前的重點是阿里巴巴勢必來港上市，投資者對騰訊的進取程度肯定會提前打折，特別是淘寶及天貓今年光棍節單日銷售高達350億元，去年全年營業額逾萬億元，以5.5%分成計算，盈利能力極強，市場肯定看好阿里巴巴多於騰訊。除非後者成功建立出一個令市場信服的微信盈利模式，否則股價強極有限。
[江宗仁 還看今朝]
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