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【明報專訊】以人民幣計值的投資工具現時已成為投資熱選，單以離岸人民幣債券為例，市場總值在短短3年飈升近10倍。由於離岸人債發行人國際化，與中國內地經濟表現的相關性並非預期般高，加上對美國國庫券孳息率變動的敏感度較低，因此備受機構及零售投資者歡迎，在目前的市况下更為吸引。
發行人國際化 助減內地經濟影響
綜觀現時離岸人債的發行人，已不再局限於中央政府及內地企業，還包括大量環球企業、金融機構、國家機構及主權政府等，當中不乏實力雄厚的國際藍籌公司，如大摩、德銀等。在信貸質素方面，據匯豐環球研究的報告指出，在已發行但未到期的離岸人債（包括存款證）當中，大部分信貸質素相當於投資級別。因此，即使早前中國經濟有放緩迹象，加上中央大力打擊過度借貸，離岸人債今年以來表現相對穩定。
由於發行人多具環球背景，加上本身的財務狀况和未來前景較佳，支持其債券價格。中央政府採取調控措施穩定中國經濟，亦有利涉足於內地市場之發行人的業務表現。
由於離岸人債一般以離岸人民幣（CNH）定價，因此與美國利率相關性較低，加上其存續期較短的特性，故受利率變化的影響亦較低。例如，自從聯儲局在今年5月首度暗示將考慮縮減資產購買計劃後，美國國庫券孳息率在隨後的數月大幅波動，甚至影響其他債券資產類別的表現，當中部分新興市場的債券價格指數於期內錄得顯著跌幅，但離岸人債影響相對輕微。基於離岸人債與其他資產類別相關性較低的特性，我們建議投資者不妨在投資組合中加入適量的離岸人債，同時兼享預期人民幣升值的回報潛力。零售投資者可考慮透過對內地市場透徹了解及往績卓越的債券投資專家，從中發掘理想的投資機遇。
匯豐環球投資管理董事總經理兼 亞太區分銷業務主管
[林寶儀 銀行家手記]
發行人國際化 助減內地經濟影響
綜觀現時離岸人債的發行人，已不再局限於中央政府及內地企業，還包括大量環球企業、金融機構、國家機構及主權政府等，當中不乏實力雄厚的國際藍籌公司，如大摩、德銀等。在信貸質素方面，據匯豐環球研究的報告指出，在已發行但未到期的離岸人債（包括存款證）當中，大部分信貸質素相當於投資級別。因此，即使早前中國經濟有放緩迹象，加上中央大力打擊過度借貸，離岸人債今年以來表現相對穩定。
由於發行人多具環球背景，加上本身的財務狀况和未來前景較佳，支持其債券價格。中央政府採取調控措施穩定中國經濟，亦有利涉足於內地市場之發行人的業務表現。
由於離岸人債一般以離岸人民幣（CNH）定價，因此與美國利率相關性較低，加上其存續期較短的特性，故受利率變化的影響亦較低。例如，自從聯儲局在今年5月首度暗示將考慮縮減資產購買計劃後，美國國庫券孳息率在隨後的數月大幅波動，甚至影響其他債券資產類別的表現，當中部分新興市場的債券價格指數於期內錄得顯著跌幅，但離岸人債影響相對輕微。基於離岸人債與其他資產類別相關性較低的特性，我們建議投資者不妨在投資組合中加入適量的離岸人債，同時兼享預期人民幣升值的回報潛力。零售投資者可考慮透過對內地市場透徹了解及往績卓越的債券投資專家，從中發掘理想的投資機遇。
匯豐環球投資管理董事總經理兼 亞太區分銷業務主管
[林寶儀 銀行家手記]
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