【明報專訊】恒指昨日升185點，收報22,649點，成交金額542億元。候任聯儲局主席耶倫出席聽證會的講稿提前曝光，表明美國經濟表現遠低於潛力水平，美聯儲需要做更多工作，暗示寬鬆政策不變，美股創新高，新興市場亦終見反彈，但幅度不大，升幅亦多數明顯收窄。三中全會公報內提及的改革範疇和層面極廣，既得利益集團自然亦多，無論日內公布的細節如何，重點反而是如何推動、能否抓住一個切入點然後大舉突破。暫時看，高利率及放寬互聯網金融似乎是一道「殺手鐧」。
三中全會改革重點在經濟，核心思想是市場化，阻力當然來自國企和地方政府。過去10年中央人為壓低利率讓銀行坐大，利率低銀行不願承受較大風險，資金全面向國企和地方政府傾斜，資產價格上漲更令兩者財大氣粗。要掃除阻力，利率市場化即時會見效，但一來條件未成熟，例如銀行高層也是官，或與既得利益者關係密切，而競爭過度銀行倒閉，在存款保障制度確立前，還是由中央埋單，存在道德風險；二來用藥過猛副作用多，若大規模違約反過來衝擊銀行體系，誰也負擔不起這個重責。
推高資金成本 削弱國企勢力
中央務實地以溫水煮蛙的方式，令市場利率在不知不覺間緩慢上漲，周三不理債市死活堅持發債，昨日就停止14天逆回購，僅周二便推出了90億元7天逆回購，全周實現淨回籠150億元，已連續第二周收水。這或許是考慮到有300億元3個月期國庫現金定存招標，但中標利率高達6厘，總結下來，中央成功把銀行的資金成本持續推高。
人行「擠牙膏」式放水的同時，中央又放行互聯網金融，後者有如虎入羊群般，瘋狂吞噬各種資金來源，包括銀行存款。天弘增利寶貨幣基金（餘額寶）截至昨日下午3時，規模已突破1000億元，用戶數近3000萬戶；單單10月份，全國貨幣基金規模就急增864億份，按月增幅達17.67%。經營互聯網金融的不是官，理論上只考慮風險回報，肯定無興趣以下浮利率貸款予國企，據聞淘寶的餘額寶就主要向網購平台的商業客戶放款。銀行面對競爭便要以高息留客，成本上升就要面向高回報的貸款對象，國企及平台貸要滾動債務將愈來愈困難，成本亦更高昂。
互聯網金融 爭奪銀行市場
以往的經濟增長動力來源被陰乾，中港股市舉步維艱，有概念、回報率佳的股份還是有得炒，但今年很多已由粟米變成爆谷，而爆谷並不能爆兩次。以筆者的觀察，多個主題板塊反反覆覆過後還是未能破頂，呈有波幅無升幅，未見明顯強於大市；即使創新高的股份不少，但多是一些流通性較為疏落、規模亦較細的股份，發展頗為個別。近期較搶眼的有國美（0493），「光棍節」當天在線活動銷量按年急升2倍，較平日單日銷售額上漲近10倍。當然，銷售是否以犧牲盈利來達到就不好說，但國美股價由0.8元起步至今，一直是大漲小回，走勢相當理想，小注候低吸無妨。
[江宗仁 還看今朝]
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