離岸人債 長線前景亮麗

【明報專訊】過去5星期，我們已概括介紹離岸人債的多項優勢，包括孳息率較高，存續期較短，故受利率變化影響相對輕微；信貸質素理想，發行人愈趨國際化，以及坐享人民幣升值潛力等。配合中國政府致力實施經濟轉型及開放金融市場的改革，預期離岸人債長線前景更為亮麗。


事實上，年初至今離岸人債市場錄得約6%的升幅，大幅跑贏環球債券及亞洲當地貨幣債券（註1）。儘管市况自5月份聯儲局暗示縮減量寬規模以來轉趨波動，離岸人債市場相對其他環球信貸市場的表現仍然相對穩健。


內地金融市場化利人債發展

放眼離岸人債市場的發展前景，剛結束的全國第十八屆三中全會訂下的改革藍圖，揭示了中國政府致力展開經濟轉型的決心，並強調市場主導的原則，試圖淡化國有企業及銀行對國內經濟的影響力，加上當局加速利率自由化及人民幣資本帳戶自由轉換的步伐，均有利資本市場長遠的發展，而人債市場亦可望受惠。


此外，本月初英國財政部金融事務大臣透露，正考慮在倫敦設立首家亞洲以外的離岸人民幣清算銀行，爭取將倫敦打造成為人民幣離岸交易中心。與此同時，英國央行和中國人民銀行亦已達成一項2000億元人民幣的貨幣互換協定。


漸成獨立資產類別

以上措施不但可吸引更多外資機構進軍中國市場，更造就內地市場在監管方面與國際接軌的契機。假以時日，離岸人債不論在市場規模、認受性及流通性等方面，均可望錄得可觀增長，為投資者帶來更具吸引力的投資機遇。


挾着上述優勢及利好政策因素，離岸人債已逐漸發展成為獨立的資產類別，愈來愈受機構和零售投資者追捧。投資者可考慮透過往績優越，對內地市場了解透徹的債券投資專才積極管理，從中發掘潛藏機遇。


註1： 彭博數據，由2012年12月31日至2013年11月20日

匯豐環球投資管理董事總經理兼亞太區分銷業務主管

[林寶儀 銀行家手記]