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黑天鵝不過是烏雞而已長青網文章

2013年12月02日
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Submitted by 長青人 on 2013年12月02日 06:35
2013年12月02日 06:35
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財經
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【明報專訊】我書架上有一本書叫《Dynamic Hedging,Managing Vanilla and Exotic Options》討論期權買賣的工具書。1997年初版,當年在期權交易圈子是頗流行的。內容很technical,談不上文采,工具書一本。書中是這樣介紹作者Nassim Nicholas Taleb的:任職銀行期權交易員18年,服務機構包括信孚銀行和東方匯理銀行,寫過超出2萬張交易單,鑽研了不下5000種風險位置。


Taleb 2007年出書 盡得天時

那時Taleb仍未暴得大名,金融海嘯令全世界的人都認識「黑天鵝」這名詞,也令Taleb成了炙手可熱的學者。市場的不可預測性最先出現在Taleb的第一本非技術性著作《Fooled by Randomness》,2001年出版,剛巧是911事件之後。暢銷一時的《Black Swan》,2007年首版,碰上全球金融海嘯,至今已賣出300萬本,Taleb出書,盡得天時。根據Taleb的說法,市場上永遠存在的「黑天鵝事件」要符合3個條件:


1. 出乎大部分人的意料;

2. 對世界有深遠影響;

3. 事件徵象早出現,只是大部分人事前忽略了這些數據。


Taleb出生於黎巴嫩,他父母親擁有法國籍,家庭信奉希臘東正教,曾就讀於巴黎大學和美國賓夕法尼亞州沃爾頓商學院。他精通八國語言。2004年他離開交易室,成了全職作者。他的最新名銜是美國紐約大學風險工程傑出教授;亦是一家位於美國加州聖塔巴巴拉利用統計模式來做投資的對冲基金Universa Investment的首席科學顧問。


Taleb在學術界毁譽參半。很多學者接受不了他的誇張,亦批評他的理論膚淺。諾貝爾得主著名期權理論Black-Scholes Model始創者之一休斯(Myron Scholes)和Taleb亦有過節。事緣在金融風暴後,Taleb提出數學模型令那麼多人輸錢,休斯應該退休在家裏玩數獨,Taleb甚至提出應遞奪其諾貝爾經濟學獎;而休斯則認為Taleb靠賣流行書和演講賺錢,學術不值一哂。


作為一個曾經靠期權交易謀生的人,Taleb基本上並不抗拒風險,亦不認為波幅會引致世界末日。他的新書《Antifragile﹕Things that gain from disorder》就提出社會的某部分會從動亂中得益,變得更堅強。


他並且將這比喻作債券買賣中的曲率理論(Convexity ):意指債券受利息下跌的得益,比利息上升時的損失為大。所有期權,都具備正曲率的好處。


如果我告訴你:「這世界有些事情是你預計不到的。」這句話又可以有多大價值呢?黃大仙廟前解籤的廟祝,每天不知向善男信女講多少次這番話。Taleb說一些眾人皆知的理論而贏得如此盛名,實在是時勢造英雄。


[張宗永 翼之聯想]

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