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【明報專訊】恒指昨升157點，收報24,038點，成交金額598億元。內地重啟IPO兼開展優先股試點，重磅股受惠而創業板創史上最大跌幅，港股亦被牽着走，但全日表現均較佳，券商、保險等中資金融股升幅大，反映外資相當看好金融改革。自三中全會的細節出台後，上證指至今升3.3%，國指則達到8%，如此大的差距，似乎就是反映內地人審慎而外資樂觀。從上海自貿區的金融支持意見，可看到中央的思維是具備條件推出的便立即推出，即使後市好像隱憂重重，但如此積極態度，改革最終應能成功。
內地重啟IPO，A股初時反應並不明顯，裂口低開約1%後曾經倒升，但創業板、殼股、ST股等暴跌，前者更創歷史上最大跌幅，A股很快便急轉直下，午後在中石油（0857）、中石化（0386）、內銀、券商等重磅股反攻下，跌幅大為收窄，上證指僅跌0.59%，創業板等小型股則缺乏承接。相較之下，港股的強勢略為令人意外，即使A股早市急跌期間，以平保（2318）及中信証券（6030）為首的內險券商股幾乎沒有沽壓，3時過後更愈升愈有，令三中全會細節公布後僅約兩周，滬指國指的表現差距擴大至近5個百分點。
A股三中後 跑輸H股5百分點
從媒體報道和市場人士評論，亦可看到中外人士對改革，特別是改革對經濟和金融市場作用的觀感差別很大，即使大家的分析並非南轅北轍。內地多是審慎，外資則是樂觀。會否是外資不夠認識中國，又或是內地人對祖國有更透徹的透會？或許。但就股市來說，兩者最大的分別是內地已經歷了6年熊市，對任何利好的反應不大，興奮時間亦短暫，看法難免偏向悲觀。此外，他們更明白改革將面對重重阻力，難度極高，在取得成果前絕不會貿然看好。
與胡溫主政時欲改難改不同，習李面對的是不能不改，就好像鄧小平92年南巡堅持開放，以及朱鎔基在亞洲金融風暴後的入世兼國企改革，都是於不能不改的階段迎難而上，令中國經濟進入新台階。改革當然不會一夜間全面落實，利率市場化、國企改革等可分階段或較遲推行，較為容易的則即時實施，例如上海自貿區的個人和企業便幾乎可完全自由進行跨境人民幣活動，股市亦朝全面市場化發展邁進。當然，今天是改革的初步階段，絕不能抹殺失敗的可能，但多個省市、國企均有高層官員下馬，誰還敢跟中央對着幹？中央有決心，地方亦會配合，成功的機會還是相當高，如要在外資的樂觀和內地的審慎之間作選擇，筆者會傾向前者。
港交所跑贏大市 短期市况料偏好
金融改革，最受惠的是金融股，而保險及券商明顯跑出，兩者均是業務連續3年處於下跌周期，估值盈利皆在低位，雙雙重估下升勢就特別快。論估值，券商股已處於近年高位，但要注意的，是券商的盈利變化可以相當快，例如中信証券2007年一個季度的盈利，已相當於現時一年的盈利了。當前大市的先行指標，例如券商股、港交所（0388）等均跑贏大市，料短期市况還是偏好。
[江宗仁 還看今朝]
內地重啟IPO，A股初時反應並不明顯，裂口低開約1%後曾經倒升，但創業板、殼股、ST股等暴跌，前者更創歷史上最大跌幅，A股很快便急轉直下，午後在中石油（0857）、中石化（0386）、內銀、券商等重磅股反攻下，跌幅大為收窄，上證指僅跌0.59%，創業板等小型股則缺乏承接。相較之下，港股的強勢略為令人意外，即使A股早市急跌期間，以平保（2318）及中信証券（6030）為首的內險券商股幾乎沒有沽壓，3時過後更愈升愈有，令三中全會細節公布後僅約兩周，滬指國指的表現差距擴大至近5個百分點。
A股三中後 跑輸H股5百分點
從媒體報道和市場人士評論，亦可看到中外人士對改革，特別是改革對經濟和金融市場作用的觀感差別很大，即使大家的分析並非南轅北轍。內地多是審慎，外資則是樂觀。會否是外資不夠認識中國，又或是內地人對祖國有更透徹的透會？或許。但就股市來說，兩者最大的分別是內地已經歷了6年熊市，對任何利好的反應不大，興奮時間亦短暫，看法難免偏向悲觀。此外，他們更明白改革將面對重重阻力，難度極高，在取得成果前絕不會貿然看好。
與胡溫主政時欲改難改不同，習李面對的是不能不改，就好像鄧小平92年南巡堅持開放，以及朱鎔基在亞洲金融風暴後的入世兼國企改革，都是於不能不改的階段迎難而上，令中國經濟進入新台階。改革當然不會一夜間全面落實，利率市場化、國企改革等可分階段或較遲推行，較為容易的則即時實施，例如上海自貿區的個人和企業便幾乎可完全自由進行跨境人民幣活動，股市亦朝全面市場化發展邁進。當然，今天是改革的初步階段，絕不能抹殺失敗的可能，但多個省市、國企均有高層官員下馬，誰還敢跟中央對着幹？中央有決心，地方亦會配合，成功的機會還是相當高，如要在外資的樂觀和內地的審慎之間作選擇，筆者會傾向前者。
港交所跑贏大市 短期市况料偏好
金融改革，最受惠的是金融股，而保險及券商明顯跑出，兩者均是業務連續3年處於下跌周期，估值盈利皆在低位，雙雙重估下升勢就特別快。論估值，券商股已處於近年高位，但要注意的，是券商的盈利變化可以相當快，例如中信証券2007年一個季度的盈利，已相當於現時一年的盈利了。當前大市的先行指標，例如券商股、港交所（0388）等均跑贏大市，料短期市况還是偏好。
[江宗仁 還看今朝]
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