【明報專訊】美國就業數據異常強勁，新增職位達到20.3萬份，失業率降至7%，兩個數字均勝預期，本月退市的概率升溫，但美股卻借強勁數據大幅上揚近200點，退市對股市的影響已不大，而iShares中國大型股ETF（FXI）急升1.9%，國指ADR亦升1.84%，中美股市攜手上揚。上周退市疑慮令中資股動彈不得，現在好數據終變成好消息，中資股本周宜突破，否則便反映投資者對改革開始轉趨猶豫。
美國數據相當好，新增職位連續兩個月超過20萬份，失業率降至7%，平均每小時收入按年及按月上升2%及0.2%，勞動參與率亦由62.8%回升至63%，就業不足率則由13.8%降至13.2%。就單月數據來看，職位增加既降低失業率亦拉高就業人口比例，同時收入亦保持溫和升幅，是一組相當理想的數字，跟以往正常復蘇時的狀况極為相似，好數據亦終於成為好消息。
美經濟復蘇成形 通脹勢加劇
有趣的是，在如此理想的狀况下，通脹還是不斷往下走，聯儲局的通脹指標，消費開支價格指數（PCE）降至2009年10月以來最低，10月份僅升0.7%。當局在通脹下滑的問題上一直低調處理，以通脹預期仍然正常、通脹下滑僅因商品價格下降，並非需求不足所致來解說，堅稱沒有通縮風險。若聯儲局錯的話便一切皆休，否則今後通脹逐漸止跌回升，便會跟1997、98年及2001、02年相似。
這兩次PCE曾分別降至0.6%及0.7%，前者其後出現科網泡沫，通脹在18個月後已彈升至2.9%，後者則在房地產大牛市拉動下，12個月後回到2.6%。兩次背景均有資產價格上升甚至泡沫，一次是股，一次是樓，而今次似乎是股樓齊飛。美國經濟毫無疑問已進入自然增長期，明年主題將是通脹去向，而往績證明回升時的速度相當快，特別是有資產價格泡沫時，勢頭更是凌厲，或許明年次季已轉為擔憂加息了。
自11月18日大升後，中資股已連續3個星期動彈不得，上周一原本可向上突破，卻又被外圍怕退市打回原形。現在退市已不能打壓股市，大行又陸續發表明年預測，可說是大合奏唱好國指，清一色看好跑贏全球股市，一洗近4年頹風，高盛看升18%，瑞信更估計可上望15,000點或升逾30%。若本周港股仍未能向上突破，便是自身有問題，說明市場對改革的利好作用變得審慎。
內銀有力領軍上揚
改革能提升市場對中國前景的信心，信心則是股市升跌最重要的因素。大家都知改革會與舊有經濟模式有衝突，令經濟增長放慢，也不會一夜間將地方債、投資佔比過高等問題解決，但將這些問題放到3至5年，甚至10年的投資年期，就變得相當次要。
暫時看，資金近周仍側重於個別政策受惠版塊，燃氣、環保再到上周的醫藥，不少由三中全會前的20倍，會後則逐漸邁向30倍，大型中資股也有少許重估但幅度不大，亦未見受追捧。上周五情况有少許變化，被遺棄多時的內銀股領導大市回升。內銀股明年市帳率僅1倍或以下，亦同時是萬千問題集於一身，當低估值戰勝負面因素，反映投資者看重長線美好前景多於短期震盪，中資股才有持續上升的基礎。筆者看好能突破，內銀有力領軍上揚，且看這期望本周能否實現。
[江宗仁 還看今朝]
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