強勢板塊明年仍屬焦點孆憛G江宗仁

【明報專訊】港股升68點，收報23,811點，成交金額539億元。港股裂口高開後升幅便持續收窄，A股表現欠佳是一個因素，而成交愈來愈少，似乎投資者臨近年底入市意欲不大。個別股份則見異動，騰訊（0700）創新高，但裂口高見480元便一直捱沽，最終收報462.4元僅升0.57%；獲阿里巴巴入股的海爾電器（1169）急升13%；而昨日升幅最大國指成份股、落後兼估值低的東風（0489）大升近6%，並且突破2010年延伸出的下降軌，可留意。


港股先升後回，表現弱於亞太區股市，重磅內銀股偏弱當中4隻逆市下跌；濠賭股續強，上周五高位急挫的勵駿（1680）回穩升近6%，炒作日本批准開賭場的Dynam（6889）就爆升19%，過去7個交易日急升56%。另一搶眼的是網遊股，龍頭騰訊裂口高開480元創歷史新高，最終僅升0.5%，但其他3隻半新股，雲遊（0484）、博雅（0434）及IGG（8002）均有理想表現，升幅介乎2%至12%。


臨近年尾基金會為明年部署，一般來說，今年累積升幅大的，明年跑贏大市的機會自然下降，跑輸的有估值優勢，部分會有較佳表現。不過，今年幾個強勢的板塊，例如濠賭股、環保股、醫藥股、科網股等，至今依然在高位反覆尋頂，騰訊是一例子，光大國際（0257）、四環（0460）、銀娛（0027）、金沙中國（1928）等買盤仍然強勁，暫時看，幾大強勢板塊仍是明年焦點所在。


中央勢整頓債務 內銀持續受壓

筆者期望的內銀股領導大市向上突破的預期暫時落空，但似乎並非資金看淡中資股，只是偏好區別對待，除了上述的強勢板塊外，內險股亦繼續反覆向好，平保（2318）又創52周新高、太保（2601）亦升逾3%。內銀股繼續落後，或與市場近日對明年違約前景憂慮升溫，以及市傳地方債審計結果將於經濟工作會議前後公布。


據彭博社報道，中國非金融企業在2014年有2.6萬億元人民幣（約4270億美元）的債務到期，規模較今年急增19%，為2008年有數據以來最多。分析多認為，在中央持續去槓桿導致流動性偏緊下，內地至今的零違約神話極有可能在明年破滅。至於審計報告，本身對內銀就是負面消息，選擇在工作會議前後出台，意味明年將會積極清理，不良貸款比率難免上揚。按照市場邏輯，在資產質素見底後，內銀股才能迎來上升周期。


日系車漸復蘇 東風重估空間大

不過，內地11月份通脹升3%，低於10月份的3.2%，非食品價格升1.6%，整體物價走勢保持平穩，貨幣政策至少不會因而加碼收緊。外貿方面，11月出入口分別增長12.7%和5.3%，錄得高達338億美元的貿易順差。若明年保持較大額貿易順差，同時外資因應改革而加大直接投資力度，則內地流動性狀况未必如想像般緊張，不良資產上升速度應處於可控範圍內。


東風近年業績表現欠佳，收入盈利裹足不前估值亦由以往的10倍至12倍，到現在僅為8倍以下。集團業務能否重拾動力仍屬未知數，但暫時市場對盈利前景沒有憧憬，估值亦不高，下跌風險有限，當日系車進一步復蘇，東風確實有頗大重估空間，而股價亦突破超過3年的下降軌，可留意。


[江宗仁 還看今朝]