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【明報專訊】美國經濟數據持續忽冷忽熱，有些看來漸有改善，有些則保持中立。正面看來，樓市仍是引領經濟復蘇的重要支柱。住屋建造許可在10月達到全年103萬的速度，為6月以來最高水平。此外，房屋價格也呈現上漲。S&P/Case-Shiller綜合指數（其為廣泛使用的美國全國樓價指數）比去年上升13%，為2006年以來最佳表現。
數據忽冷忽熱 樓市成復蘇支柱
由於持續建造新屋，加上樓價上升，按理來說，消費者信心也應有所提升，但目前情况看來並非如此。最新美國公布其經濟諮商會的消費者信心指數跌至70.4，不僅低於預期，還是自春季以來最低水平。
那為何樓市和消費者信心會呈現脫鈎的情况？雖然疲弱的就業市場是造成此結果的部分原因，但華府的政治問題同樣也難辭其咎。政府在10月一度停擺之後，預算爭論又將捲土重來，無論債務上限、政府支出與稅賦政策都充滿不確定性，這些都明顯影響消費者的信心。從經濟政策不穩定指數（Economic Policy Uncertainty Index, EPUI）即可以看出這點。誠如其名，該指數追蹤的是政治不確定性，指數位於100左右的水平為之正常。該指數7月時還在93的低點，到了10月華府鬧劇的高峰期則驟升至174的高點。
政策不穩定消費者減開支
較高的政治不確定性導致商業以及消費者信心偏低。就歷史經驗來看，經濟政策不穩定指數每上升一點，我們即可看到消費信心下降0.5點，這可以幫我們解釋為何自今年夏天起，消費水平開始下滑。
這也可以說明2014年初政治不確定性將再次燃起（今年10月的暫時性預算協商方案，將重啟談判），很可能因此導致消費者信心再次受挫，也會導致消費者減少開支。
近期美國道瓊斯工業指數以及標準普爾500指數均來到歷史高點，納斯達克指數也邁向新的里程碑，這些都讓投資者疑惑究竟美股是否已見泡沫？我們認為非也。雖說美股的估值與一年前有些距離，但股票依舊比債券及現金具吸引力。
納指市盈率24倍 仍低於18年中位數
進一步看納斯達克綜合指數便得以證實。該指數目前與2000年時一樣超越4000點，然而情况截然不同。就估值而言，納斯達克指數目前的市盈率是24倍，雖不算是便宜，但仍低於18年來的中位數30倍，也遠低於該指數於1999首次觸及4000時的150倍。
科技股方面（此類股份仍佔指數極高的比例，但已遠不如13年前的比重），現今市盈率為17倍，大致和美股普遍的估值一致，但仍遠低於1999年的67倍。
所以，簡單來說，儘管某些類別的股票看似逐漸出現泡沫（我們指的是上周美國小型股以及社交網站公司的表現），但目前情况與1999年並不同，股市也尚未進入泡沫。
（Russ Koesterich）
貝萊德全球首席投資策略師
[孔睿思 投資先機]
數據忽冷忽熱 樓市成復蘇支柱
由於持續建造新屋，加上樓價上升，按理來說，消費者信心也應有所提升，但目前情况看來並非如此。最新美國公布其經濟諮商會的消費者信心指數跌至70.4，不僅低於預期，還是自春季以來最低水平。
那為何樓市和消費者信心會呈現脫鈎的情况？雖然疲弱的就業市場是造成此結果的部分原因，但華府的政治問題同樣也難辭其咎。政府在10月一度停擺之後，預算爭論又將捲土重來，無論債務上限、政府支出與稅賦政策都充滿不確定性，這些都明顯影響消費者的信心。從經濟政策不穩定指數（Economic Policy Uncertainty Index, EPUI）即可以看出這點。誠如其名，該指數追蹤的是政治不確定性，指數位於100左右的水平為之正常。該指數7月時還在93的低點，到了10月華府鬧劇的高峰期則驟升至174的高點。
政策不穩定消費者減開支
較高的政治不確定性導致商業以及消費者信心偏低。就歷史經驗來看，經濟政策不穩定指數每上升一點，我們即可看到消費信心下降0.5點，這可以幫我們解釋為何自今年夏天起，消費水平開始下滑。
這也可以說明2014年初政治不確定性將再次燃起（今年10月的暫時性預算協商方案，將重啟談判），很可能因此導致消費者信心再次受挫，也會導致消費者減少開支。
近期美國道瓊斯工業指數以及標準普爾500指數均來到歷史高點，納斯達克指數也邁向新的里程碑，這些都讓投資者疑惑究竟美股是否已見泡沫？我們認為非也。雖說美股的估值與一年前有些距離，但股票依舊比債券及現金具吸引力。
納指市盈率24倍 仍低於18年中位數
進一步看納斯達克綜合指數便得以證實。該指數目前與2000年時一樣超越4000點，然而情况截然不同。就估值而言，納斯達克指數目前的市盈率是24倍，雖不算是便宜，但仍低於18年來的中位數30倍，也遠低於該指數於1999首次觸及4000時的150倍。
科技股方面（此類股份仍佔指數極高的比例，但已遠不如13年前的比重），現今市盈率為17倍，大致和美股普遍的估值一致，但仍遠低於1999年的67倍。
所以，簡單來說，儘管某些類別的股票看似逐漸出現泡沫（我們指的是上周美國小型股以及社交網站公司的表現），但目前情况與1999年並不同，股市也尚未進入泡沫。
（Russ Koesterich）
貝萊德全球首席投資策略師
[孔睿思 投資先機]
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