人行終放水 港股報佳音

【明報專訊】人行事隔兩個半星期，昨日終重啟逆回購操作向市場注入290億元（人民幣．下同）的流動性，上海銀行同業拆息利率（Shibor）及銀行間質押式回購利率立即回落，紓緩市場對內地錢荒再臨的憂慮，加上承接美股創新高，令港股在平安夜報佳音，半日市升258點，重上23,000點水平（見另文）。A股亦以升市迎聖誕，上證指數升0.15%，報2092點。


人行昨日在公開市場進行了290億元的7天期逆回購操作，由於這星期無央票或正、逆回購到期，因此本周已確定市場會獲人行注入流動性，只差明天人行會否再有逆回購操作，向市場加碼注資。


銀行7天回購利率回落3.35厘

重啟逆回購之下，銀行間質押式回購利率回落，7天回購利率上午開盤回落3.35厘至5.55厘，收盤略升至6.35厘；14天回購利率開盤亦回落3.54厘至5.96厘，收盤6.5厘。上海銀行同業拆息1個月及以下期限利率也大降到7厘以下水平，其中跌幅最大的亦是7天及14天利率，前者跌逾2.6厘至6.197厘；14天利率則跌近2.5厘至5.761厘。


興銀：若上周逆回購 市場或恐慌

人行在連停5次逆回購後，再啟逆回購放水僅290億元立即令拆息回落，反而上周透過短期流動性管理工具（SLO）注入超過3000億元流動性，見效卻甚微。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，人行是既要保持市場流動性，又要強調貨幣政策沒放鬆，如果之前兩周僅採用逆回購去注資，會令市場誤解政策方向有調整，而且若在上周推出巨額逆回購，未到年底便到期，反更引起市場對流動性的恐慌。昨天重啟逆回購，並非SLO無效，而是到期日剛好在今年最後一天，屆時銀行的指標考察已經完成，要回籠資金對銀行無太大壓力，市場亦不會過分敏感。


學者：銀行非缺錢 僅不敢出錢

北京理工大學經濟系教授胡星斗亦指出，從人行上星期於官方微博所言「銀行體系超額備付已逾1.5萬億元」，市場資金其實足夠，但可能有極短期的流動性緊張，而SLO的期限是7天之內，對於人行控制市場資金會更靈活及更精準，「該3000億SLO本周到期，如果錢荒是持續未解，昨日拆息就不會跌」。


之所以SLO對拆息的效果不及逆回購，胡星斗解釋，SLO是定向及非公開的操作，優點是靈活，缺點是欠透明，加上期限極短，令市場難以根據SLO去預計未來情况，因此對拆息變化有限，「在1.5萬億超額備付下市場沒想像中缺錢，之前拆息高是市場欠方向下，導致有錢的銀行不敢出錢，而人行才290億元的逆回購也就是一種姿態，引導市場預期以穩定拆息利率，否則僅靠這筆錢又怎會紓緩錢荒？」

明報記者 陳子凌