金隅受惠環保減產

【明報專訊】根據新華網的報道，12月17日河北省石家莊地區對18家水泥企業進行了集中爆破拆除，削減水泥產能940萬噸，佔比高達當地水泥總產能的21%，力度很大。筆者早前寫到關於新天（0956）的文章亦提及過，河北省是全國空氣污染的重災區，因此預期環保淘汰過剩產能的壓力將會最大。加上最近霧霾情况嚴重，筆者相信明年節能環保的執行力度將會更大。留意北部地區今年的水泥價格跑輸全國平均，因為供應過剩情况嚴重。根據摩通的報告，北部地區的熟料利用率為全國最低，只有50%，遠低於全國平均的74%。隨着新產能投放減慢，預計明年的熟料利用率將會改善。金隅（2009）為當地的龍頭之一，市佔率達21%（冀東最大約27%），勢成受益者之一。


主市場河北 污染重災區

明年全國水泥的供需情况應能進一步改善。根據摩通的預測，明年水泥需求增長雖然會從今年的10%放緩至明年的6%，但產能增長亦會從今年的4%放緩至不足1%，熟料利用率將會從今年的74%提升至明年的78%。其中，全國最大的水泥市場東部地區（約佔全國32%），預計明年的產能更會出現輕微的倒退，因為持續的落後產能淘汰及新增產能只有1%；預計熟料利用率將會從今年的82%提升至明年的87%。


山水水泥料明年有改善

今年水泥股表現較分化，潤泥（1313）及海螺（0941）表現理想，金隅亦不錯，中國建材（3323）則麻麻地，山水水泥（0691）及西部水泥（2233）更是差勁。這主要是地區化表現突出，不同地區水泥價格差別明顯。明年可留意部分今年表現差勁，但明年供需情况將有明顯改善的地區。除了上述的北部地區外，山東亦有可能是另一「尋寶」區之一。山水水泥今年表現差勁，市帳率曾跌至歷史新低的0.7倍。據了解，山水水泥管理層預計明年上半年山東的水泥價格將因供需關係改善而按年錄得明顯的好轉。另外，東部地區價格持續改善亦會帶動沿海地區低水泥價格，包括山東。


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