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【明報專訊】人民銀行以短期流動性調節工具（SLO）向市場注入超過3000億元（人民幣•下同），仍無法紓緩市場流動性，最終仍要重啟期限較長的逆回購，加上臨近年底財政存款集中投放，市場利率終出現較大回落，但整體格局仍然偏緊。假期前提及的中國風電（0182）大幅飈升，趁現時市况淡靜不妨小注。
人行周二重啟7天逆回購，金額290億元，4天或以下的回購利率由高位下降，但7天利率仍然反覆上揚，整體格局繼續偏緊。總理李克強早已表明不能再多發票子，人行也揚言要去槓桿，但要成功仍有相當崎嶇的漫漫長路。至今的策略仍是過緊時放水，短時間內投放3000多億元，力度可謂不小，但感覺上今次態度更為強硬，繼續停止14天逆回購是一個信號，整體回購利率雖由高位回落，但相對過去半年仍是高位，反映中央有意穩步拉高市場利率來倒迫改革。
如無意外，1月初將有存款準備金補繳、財政存款回籠、農曆新年提現等因素，加上是批出貸款的高峰期，資金會繼續偏緊，若整個1月份的7天回購利率仍高企在6、7厘，便反映中央雖仍且戰且退，過緊時便放水，但其底線也愈來愈緊。
實際利率趨寬鬆 改革成果漸現
有趣的是，回購利率愈來愈高，但實際市場利率反而趨於寬鬆。溫州民間融資綜合利率，年息由11月下旬的20.4厘，到平安夜當日降至19.85厘。當銀行融資成本也要6、7厘，存款定必大幅流失，貸款利率也會飈升，銀行為保利潤，定必將更多資金投放在能付高息的客戶之上。感覺上，銀行業改革的成果正在緩慢地出現。
對於中港股市，短期未必有太大變動，一來受制於資金偏緊，二來大型國企盈利亦一般，重磅的內銀明年應只有單位數字增長，這還取決於中央對呆壞帳的態度，其他傳統重工業也難有明顯復蘇。周二港股急升，與逆回購刺激氣氛有關，未必能持續，相信投資重點還是在個別股之上。
中國風電以每股0.43元，向華電福新（0816）定向增發8.8億股後，股價一輪波動後便大幅炒上，周二急升達13.5%。中國風電財力一般，盈利多來自聯營公司，透明度低，過去3年業績又停滯不前，任憑整個新能源版塊炒到飛起，股價依然毫無起色。
中國風電具重估空間
不過，集團有一個賣點，就是很早進入風電市場，資源儲備豐富，已累計獲得28GW風電資源儲備，光資源開發協議規模達5GW，就目前來說，13年運營光伏項目有150MW，在建有410MW，另有530MW已進行前期工作；14年及15年風電項目將達到568MW及968MW。對於進入市場較遲、項目較少的華電福新來說相當吸引，你缺錢我缺項目，雙方自然一拍即合。隨着資金到位，中國風電未來兩年盈利肯定會以極速增長，估計明年預測市盈率為15倍，按項目發展來推測，2015年應可降至10倍左右，短線雖然超買，但仍有重估空間，值得留意。
[江宗仁 還看今朝]
人行周二重啟7天逆回購，金額290億元，4天或以下的回購利率由高位下降，但7天利率仍然反覆上揚，整體格局繼續偏緊。總理李克強早已表明不能再多發票子，人行也揚言要去槓桿，但要成功仍有相當崎嶇的漫漫長路。至今的策略仍是過緊時放水，短時間內投放3000多億元，力度可謂不小，但感覺上今次態度更為強硬，繼續停止14天逆回購是一個信號，整體回購利率雖由高位回落，但相對過去半年仍是高位，反映中央有意穩步拉高市場利率來倒迫改革。
如無意外，1月初將有存款準備金補繳、財政存款回籠、農曆新年提現等因素，加上是批出貸款的高峰期，資金會繼續偏緊，若整個1月份的7天回購利率仍高企在6、7厘，便反映中央雖仍且戰且退，過緊時便放水，但其底線也愈來愈緊。
實際利率趨寬鬆 改革成果漸現
有趣的是，回購利率愈來愈高，但實際市場利率反而趨於寬鬆。溫州民間融資綜合利率，年息由11月下旬的20.4厘，到平安夜當日降至19.85厘。當銀行融資成本也要6、7厘，存款定必大幅流失，貸款利率也會飈升，銀行為保利潤，定必將更多資金投放在能付高息的客戶之上。感覺上，銀行業改革的成果正在緩慢地出現。
對於中港股市，短期未必有太大變動，一來受制於資金偏緊，二來大型國企盈利亦一般，重磅的內銀明年應只有單位數字增長，這還取決於中央對呆壞帳的態度，其他傳統重工業也難有明顯復蘇。周二港股急升，與逆回購刺激氣氛有關，未必能持續，相信投資重點還是在個別股之上。
中國風電以每股0.43元，向華電福新（0816）定向增發8.8億股後，股價一輪波動後便大幅炒上，周二急升達13.5%。中國風電財力一般，盈利多來自聯營公司，透明度低，過去3年業績又停滯不前，任憑整個新能源版塊炒到飛起，股價依然毫無起色。
中國風電具重估空間
不過，集團有一個賣點，就是很早進入風電市場，資源儲備豐富，已累計獲得28GW風電資源儲備，光資源開發協議規模達5GW，就目前來說，13年運營光伏項目有150MW，在建有410MW，另有530MW已進行前期工作；14年及15年風電項目將達到568MW及968MW。對於進入市場較遲、項目較少的華電福新來說相當吸引，你缺錢我缺項目，雙方自然一拍即合。隨着資金到位，中國風電未來兩年盈利肯定會以極速增長，估計明年預測市盈率為15倍，按項目發展來推測，2015年應可降至10倍左右，短線雖然超買，但仍有重估空間，值得留意。
[江宗仁 還看今朝]
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