【明報專訊】踏入2014年，先祝大家身體健康、財源廣進！2013年炒股不炒市，按客觀環境分析，固定投資已非中國經濟增長重點，加上對銀行呆壞帳憂慮揮之不去，大型藍籌國企短期未必會有太好表現，今年機會仍只能在個股上。去年當炒的動力板塊，例如科網、醫藥、環保等，估值雖然頗高，今年預測市盈率多在20倍之上，但這是可持續多年的投資主題，相信仍會有不俗表現。個股方面，復星醫藥（2196）去年大放異彩升近1倍，母公司復星國際（0656，下簡稱復星）亦錄得55%的升幅。除了醫藥業務外，復星尚有很多賣點，旅遊及酒店已極具吸引力，今年有望繼續獲得市場重估。
金融海嘯後，復星國際轉趨沉靜，併購活動相當少。集團幾項主要業務又多屬傳統行業，例如鋼鐵、地產、保險等，吸引力一般，股價多數時間只能反覆。不過，集團2013年動作多多，並且主要圍繞一個主題：旅遊。先是收購法國度假村運營商地中海俱樂部（Club Med），及後又與柯茲納國際（Kerzner）合作參與投資在海南島興建七星級酒店及海洋公園——阿特蘭提斯。另外，7月斥資5.1億元人民幣買入1925萬股中國國旅股份。
轉向消費業務 拓旅遊保險
復星此舉明顯是要轉型，將投資重點由傳統產業轉向消費型業務。中國經濟正由高速增長變為中等速度，參考日本、韓國的經驗，這個階段的薪酬增長會明顯高於經濟增長，普羅大眾能分享到更多經濟成果，扭轉近年國進民退的局面。未來5至10年，民眾會有更多條件追求享受，旅遊需求將極度強勁，航空、酒店、訂票網等均是朝陽行業。除了重點投資旅遊業，復星又以7.25億美元（合計約44億元人民幣）從摩根大通買入了One Chase Manhattan Plaza，表明積極進軍美國商業地產，又入股阿里巴巴智能物流網「菜鳥」持股10%，全都是優質項目。
2012年，復星相繼成立了復星保德信人壽和鼎睿再保險，與之前投資的永安財險一起初步構成了復星財險、壽險和再保險的保險產業平台。截至2013年上半年，其保險業務可投資資產合計128.5億元人民幣，相信集團冀以保險業務吸納的資金用於投資項目，試圖複製股神巴菲特的模式。
有分拆憧憬 利好股價
從另一角度看，集團旗下業務繁多，令投資者較難給予合理估值，假如像和黃（0013）般，透過分拆來體現價值，將會是極大的利好消息。
復星在2007年上市，當年可說備受追捧，主因是憧憬集團能不斷找到優質的項目，當年市帳率曾高達2倍以上。海嘯後沉寂多時，2012年市帳率低見0.6倍。集團2013年併購成績斐然，投資者亦給予重估，市帳率回到1倍左右。基於集團轉型已獲市場認同，項目和業務亦具備自然增長條件，加上隨時有分拆的憧憬，2014年仍可看高一線。
[江宗仁 還看今朝]
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