內需股﹕大眾消費股潛力大 旺旺調整要買

【明報專訊】中央政府去年明確了城鎮化路徑，將推進農業轉移人口市民化作為首要任務，提升農民在城鎮化中分配佔比，增強內需動力，尤其是大眾消費方面。旺旺（0151）的乳品、米果以至果凍的休閒食品均深入民心，加上強大的分銷渠道，可受惠於市場不斷擴大。近月因為毛利率受壓憂慮令股價出現調整，為中長線投資提供了入市良機。


奶粉價跌 毛利率改善

旺旺的股價去年第四季表現乏善可陳，主要是市場擔心集團產品過去溢價定價，未來加價幅度有限，加上毛利率在去年上半年已升至新高，6月以後面對進口奶粉成本上漲，毛利率受壓。不過，自去年10月以來國際全脂奶粉價格趨向穩定，券商野村估計，隨着供應持續改善，奶粉價格趨跌，旺旺今年下半年毛利率將會出現改善。


預測市盈率低 值博

此外，旺旺去年進一步深入市場，透過把產品部分及市場拆分，以及建立全國移動銷售系統（SFA），提升全國的滲透率及產品上架；去年上半年於上海投資興建研發中心大樓，相信將可以更能貼近市場趨勢，加快推陳出新步伐。集團今年計劃推出海鮮類零食、乳酪及布丁等產品。


集團過往靠行銷政策、強大渠道及品牌優勢，有助推出新產品取得良好的銷售成績，在內地消費市場持續擴大下，銷售料可保持較快增長，中長線前景依然亮麗。


此外，旺旺毛利率受壓憂慮已反映在股價上，估值難得回落，自2011年來，去年第四季預測市盈率首次落後蒙牛（2319）（附圖），為低吸帶來機會。