高盛哈繼銘﹕靠投資GDP增長不能高

【明報專訊】內地去年12月份出口增長下跌，市場關注中央對今年經濟增長的目標。德銀昨日樂觀預測今年中國GDP增長可達8.6％。但高盛（亞洲）投資管理部董事總經理哈繼銘指出，若GDP仍然由投資拉動，則增長不應高於7％，否則會有硬着陸風險。


指投資佔GDP比例太高

哈繼銘預計，中央會把GDP目標定在7％至7.5％，但他認為投資佔GDP的比例太高，令經濟失衡，「2012年投資佔GDP比例達48％，從去年首3季數字推斷，去年全年的投資佔比將超過50％，是過高水平」。他指出，產能過剩令投資的邊際效率下降，中央應該降低投資比例，而不是把項目審批權下放給地方發改委，因為這樣做只會令項目加速批出，增加投資。


哈繼銘認為，理想的情况是投資增速慢於消費和出口，GDP雖然會因此放緩，但這樣才能避免硬着陸。他估計，若2020年投資佔比降至四成，經濟增長只會為3.4%。


17億流入中國股票基金 6周首次

不過，德銀則預計，中國將受惠改革，預期今年GDP增長8.6%。本港則受惠於貿易和本地消費強勁，GDP增長料達5%。不過，美國可能在明年加息超過175點子，這或導致本港樓市大跌15%至20%，成為經濟的主要風險。投資方面，匯豐環球投資管理亞太區投資總監馬浩德認為，今年中國企業每股盈利增長可達9.3%，而現時估值仍在較低水平，具有反彈空間。他建議增持中國股票，主因中國新一屆政府的大力改革，令投資者信心恢復。


此外，匯豐雖然看淡核心政府債券在2014年的表現，卻仍看好中國政府債。哈繼銘則認為，美國減少買債，將繼續影響新興市場的表現。內地房地產市場可能在2015年出現轉變，大部分地方樓價增幅會減少，部分地方樓價更會下跌。另外，據EPFR的統計，截至本月8日一周，中國股票基有2.2億美元（約17.2億港元）淨流入，為6周以來首次有淨流入。