【明報專訊】港股本周開始業績期，匯豐控股（0005）及恒生銀行（0011）今日將會率先公布6月底止中期業績，國泰（0293）在本周三，而長實（0001）、和黃（0013）以及太古（0019）則於本周四派發成績表。本文將會就上述股份的中期業績進行前瞻，以及總結今後的重點所在。
業績反底 匯控80元吸
「大笨象」匯控（0005）將於今天公布業績，是焦點所在。匯控亞洲業務增長情况、北美貸款質素、資本充足水平等成為未來前景的重要線索。本欄預期，匯控將進入穩步增長的時期，可逢低吸納。
大摩料撇帳額大減 利業績
匯控管理層強調把業務重點轉移至亞洲，今年公布的亞洲業務表現，是前景的重要啟示。香港方面，券商普遍預期凈息差受壓，上半年的盈利收入只有輕微的增長。中國方面，大摩指匯控上半年於內地的業務做得不錯，交行（3328）及平保（2318）於第1季收入增長分別達31%及44%，這兩大投資將幫助中國業務盈利上升。本欄認為，亞洲地區客戶的貸款需求回升，區內金融市場漸次回穩，匯控的放貸速度會有增長。而且，韓國、馬來西亞、台灣及泰國等地區開始加息，匯控下半年區內業務的凈息差，在息率向上的環境下，匯控區內的凈息差料可拉闊，且看今次業績，有沒有展現增長的勢頭。
北美業務撇帳的數額，仍然是業績的重點。過去兩年，匯控為北美問題貸款撇帳金額大，打擊投資者對匯控的信心，上半年的金額料將大為減少。大摩預測，集團整體上半年撇帳額僅為96億元（美元•下同），而2010全年則為181億元，較09年全年的265億元大幅降低。若單論美國業務，瑞信預測上半年撇帳49億元，較去年下半年減少25%，是中期盈利最重要的增長動力來源。隨着美國樓價回穩，失業情况改善，以匯豐融資為主的呆壞帳將會降低，並預期於下半年進一步改善，利好匯控盈利表現。
一級資本充足率達9.6%
自金融海嘯發生後，歐美政府對銀行收緊監管，提高資本要求，投資者還須觀察，匯控的資本情况。本欄認為，匯控在提高資本充足方面，下了很多工夫。正如德銀所指出，匯控的一級資本充足比率達到9.6%，資本充足比率13.9%，相當充足。財務狀况方面，法巴研究過匯控早前壓力測試的資料，認為所持的南歐4國國債不算多，風險有限。
財資業務對帳面的利好作用，亦須注意。德銀指出，匯控在今年首季已就本身發行的債券而錄得4億元收益，而參考近年不履約掉期（CDS）與此收益的關係，集團次季有機會錄得高達26億元的收益。德銀保守地只假設20億元入帳，但同時承認這方面收益完全缺乏可預測性；而即使匯控業績理想，投資者亦要分清究竟是核心業務強勁，還是來自特殊收入的幫助。
德銀：稅前盈利增120%
德銀預測，匯控上半年的稅前盈利達到110.4億元，按年增長120%。該行預測每股盈利達到0.76美元，現價預測市盈率13.5倍，預測市帳率1.3倍左右，估值合理，料業績給予增長前景確實答案，可於80港元以下吸納。
撰文：張兆聰、曹嘉聰
