【明報專訊】太古（0019）雖然分拆地產業務失敗，但全因當時市况欠佳，與集團旗下物業質素無關。事實上，券商普遍認為，集團上半年零售物業租金收入表現上佳，而未來數年新落成寫字樓面積較少，商廈租金收入亦將轉強；內地4個大型項目將於2011年起陸續完工，對整體租金收入有莫大幫助；再加上本港西摩道等住宅項目，預料亦將受惠於豪宅市道暢旺而以作價理想，太古重新成為紅底股，只屬時間問題。
論業績，法巴料大古核心盈利會有15%增長，主要受惠於國泰（0293）表現強勁，以及本地商場收入上升。太古旗下商場，包括太古城、又一城、太古廣場等，消費群以本地居民為主，即使受惠自由行旅客的幅度有限，但本港資產價格回升消費信心好轉，足以支持收入穩步向好。
呎租趨升 太古商廈受惠
展望未來，寫字樓將是重要增長動力。參考高盛報告，在太古逾千呎的商廈樓面中，多達790萬呎位於港島東。受到九龍東寫字樓在過去4年內面積急增570萬呎影響，非中心區域的寫字樓，包括灣仔銅鑼灣、尖沙嘴以及鰂魚涌呎租一直只能靠穩。不過，一來中港經濟復蘇帶來強大需求，而九龍東的新供應，在2010年至12年期間將減少至190萬呎，供求關係改善，無論呎租還是吸納量均在回升，料明年表現將會更佳。
現價折讓達31.6%
高盛指太古每股資產淨值高達138元，現價94.4元折讓達31.6%，相當吸引。從另一角度看，太古早前分拆地產業務，堅持要以溢價定價，亦反映管理層對前景有多大信心，料未來6至12個股價仍會穩步向好，重返紅底股之列只屬時間問題。
國泰方面，由於營運數據持續理想，市場普遍預期業績會「靚爆鏡」，美林就直指純利將會創出歷史新高至43億元，運載率更高達史無前例的客運84%和貨運78%，議價能力顯著轉強。
美林看國泰錄破紀錄純利
更重要的是，國泰管理層指利錢最豐厚的高級客位需求亦見回升，將對收益率有莫大幫助。美林指客運收益率將升9%，在高級客位需求帶動下，料中期報告的業績展望將更為樂觀。
現時國泰預測市帳率1.38倍，雖然略高於歷史中間值，但相對於異常強勁的業績，現價仍相當吸引，故過去兩星期已偷步炒業績急升10.5%，相信估值升至1.6倍至1.75倍的歷史高位問題不大，可以20元為目標。
