【明報專訊】上周港股及美股都緩緩向上，但成交普通，兩地指數亦只是徘徊在牛熊分界線上，未見明顯突破，欠氣氛地結束這個7月。消息也是好壞參半，好像西班牙債務順利過渡，但金價向下，日圓在日本公布疲弱數據後仍然向上，不少對冲基金及套息交易投機者於7月又繼續失利。
美國經濟風險最大
大市似在猶豫待變，是時候審視自己是否認同市場的主流看法，適當地調整部署。普遍上市場認同環球資金充裕，經歷歐豬債務危機，歐美政府未敢輕言退市，中國及其他新興市場亦要暫緩經濟調控措施。
雖然美國樓市及勞工市場的復蘇尚未明顯，但環球的復蘇勢頭及企業盈利仍可接受，特別是新興市場可作為火車頭。上周法國財長便指新興市場經濟起飛將代替美國消費者成為環球增長動力，恒指兩月前在19000點的反彈亦據聞是德國長期資金入市所致。
以上這種看法，最大的風險還要算是美國經濟，尤其是市場在歐豬危機後對歐洲寄望不大。美國的失業大軍（見圖）及銀主收樓還應該會拖拖拉拉地困擾大市，好像前周四奧巴馬便重新啟動已於6月初到期的99周失業救濟特別延長安排，但安排將於11月國會選舉後結束，第2季美國的銀行亦接管了破紀錄的27萬個銀主盤，但整年度仍會有破紀錄的逾100萬個。再加上不少的美國州市政府入不敷支，有些已表示將削減近10%的員工，減省教育及其他公共開支。
最接近的潛在壞消息，則將會是8月10日公布的7月份中國出口數據，因為兩月前正是此數據5月份的按年勁升逾50%，觸發了環球股市反彈。當時中國官方已指5月及6月份的相對去年基數太低，數據反映的是2、3月歐美企業還在增加庫存時的訂單情况，未有算及4月下旬歐豬危機對環球企業及消費者的市場部署及信心影響，所以下周初此數據有觸發環球股市調整的可能。
減持上限21500 看資金潮力度
部署方面，城安維持上周提出的「分段自21000點至21500點作逆向思維波幅操作的減持」，希望湧進新興市場的資金潮可推高大市，造就波幅操作的沽貨機會。但一旦資金潮的力度較預期厲害，減持亦以21500點為上限，超越此水平便謀定而後動。
資金潮的力度難以預測，不過大家可參考4月上中旬時市場吹捧環球經濟復蘇，企業業績理想的那一潮至22300點的升浪，當時港匯轉強，港股成交及氣氛亦熾熱，有友人亦笑問城安要否改改自去年11月的偏淡看法，但最後自然便是歐豬危機的爆發。
其實，雖然過去大半年本欄的看法都以偏淡居多，但城安一向推許的逆向思維波幅操作，其波幅操作是需要對升市亦抱開放態度，所以城安亦時常要自己審視牛市的理由，只是這陣子大多覺得理據薄弱或未是時候。下周城安將為大家剖析一些值得留意的牛市理由，讓大家在投資上能作多角度的明智考慮。
（筆者為證監會持牌人士）
城安 shingon.mingpao@gmail.com
