【明報專訊】內地7月份製造業採購經理指數（PMI）跌至51.2，數據低於預期，亦是官方數據連續第3個月下跌。由於多項領先項目均已跌至低於50，本季較後時間經濟數據將顯著轉弱，中央政策在第3季尾由中性轉為保增長的機會正在上升，中港股市暫時仍有支持。本港寫字樓供求關係漸見改善，對持有大量非核心商業區商廈的希慎（0014）相當有利，股價近期亦有向上突破迹象，值得留意。
內地數據急降 本季後期宜審慎
PMI由4月份錄得55.7後連跌3個月，7月份已降至51.2，雖然仍處於擴張領域，但放緩速度很快。要注意的是指數仍高於50，主要由產出支持，此分部仍然處於52.7較高水平，但觀乎新訂單由4月份的59.3急降至50.9，反映歐美補充存貨後訂單無以為繼，甚至內需亦有轉弱迹象，再加上未完成訂單（Backlogs of work）已急降至46.8，情况多持續數月，整個經濟形勢便會相當嚴峻。短線來說，製造業仍處擴張，不會引起恐慌，數據轉弱又會加強投資者對政策轉向的憧憬，中港股市暫難大跌，但本季較後時間則要相當審慎。
東九呎租做好 增長動力加
希慎去年業績保持平穩，收入升2.6%至16.8億元，純利升4.1%至11.1億元。寫字樓去年底出租率為91%，較2008年底的98%略為下降，商舖出租率則達99%，住宅物業組合則由去年中的85%，到年底已升至92%。上述3項物業組合佔資產值比重分別為38%、28%和19%，餘下的15%則是在建項目，總資產值373.6億元，較2008年底的358.5億元升值4.2%。
要注意的，是希慎的零售商舖主攻高級奢侈品，一直受惠於高消費力的自由行旅客，但寫字樓則受到九龍東區持續大量新增供應影響，租金一直只能持平。不過，2010年至12年，九龍東區新增供應將降至190萬呎，加上經濟暢旺帶動需求上升，就連該區的呎租亦見做好。由單引擎變為雙引擎，增長動力加快，股價亦顯著轉強。
當然，作為老牌收租股，希慎物業樓齡確實較高，呎租亦受到影響而低於市場水平。因應這個問題，希慎已經翻新友邦中心大堂，市場反應亦見良好，禮頓中心地下大堂亦正進行翻新工程。翻身對物業價值的刺激作用不會太顯著，但中長線有助提高組合的回報率。
當然，重頭戲還是興利中心重建項目。項目料於2011年底落成，樓高36層總樓面面積達71萬平方呎，當中商場還佔15層。作為本港購物中心點，銅鑼灣已經多年沒有新供應，重建後的興利中心，券商指價值可超過50億元，但筆者則認為隨時可達70億元以上。希慎現時市帳率約0.65倍，屬歷史平均水平，隨着翻新工程和興利中心落成，加上商廈呎租進入上升周期，料可獲市場重估，有耐性的投資者可現價買入作長線持有。
撰文︰張兆聰
