【明報專訊】7月中之後，環球股市上升，憧憬美國聯儲局會再次推行量化寬鬆政策（QE2），開動印鈔機創造貨幣供應，入市買債券托市。但觀察環球金融市場30多年的金管局前任總裁任志剛說，美國再印鈔已無補於事。所以他呼籲投資者一定要小心，並要多了解國際及中國的金融市場變化。
任志剛說，去年聯儲局量化寬鬆，是因為在金融海嘯後，要用此手段買資產來支持金融體系，「但現在已到了一個地步，你要再搞QE2，就等如要用一條繩去『隊郁』一件物件」。因為量化寬鬆應已到了極限，再做效果只會是diminishing return（效益愈來愈小）。
量化寬鬆已到了極限
伯南克領導的聯儲局，由去年4月開始斥資1.7萬億美元，入市買美國國債及按揭證券，至今年3月才收手。其間令聯儲局的資產負債規模，由海嘯前的8000億美元，大幅漲升至最多2.3萬億美元（見右圖）。
由今年4月開始，聯儲局手上的按揭證券到期後，收回來的資金已沒有再投放在市場，令聯儲局的資產負債規模已在縮小，即聯儲局已緩慢地退市。但由於美國7月以來公布的經濟數據太差，至上周三，聯儲局決定停止縮減資產規模，把證券到期的資金，拿來重新入市。但聯儲局上周公布這政策改變之後，市場反而着眼於美國經濟實在太差，股市連番下挫。
美銀行願意放貸 才有復蘇
任志剛說，美國經濟何時復蘇，還要看銀行何時願意再放貸。「銀行因為沒有資本，又擔心信貸風險高，所以不願借。」但他相信時間可以解決問題。「當低息環境持續，去到某個環節，銀行洗去有毒資產之後，慢慢賺回些錢，資本比較充足，便會再放貸……我不排除美國會步日本後塵。但我始終覺得美國未必會如此，美國人一向願意擁抱改變，會的起心肝去處理問題。反而歐洲就一成不變。」
經濟未回復正常 小心投資
面對這樣的經濟環境，對市民投資股市樓市，任志剛又有什麼忠告呢？「要記住全球經濟情况仍有隱憂，歐美經濟未復蘇。金融體系未能好好地支持經濟。這一切要一段時間才回復正常。」要等多久，他就說難以估計。
所以他認為，投資必須留意國際金融的發展，亦要了解內地的情况。「全球經濟現時只有一個光點，就是中國。」在歐美不濟時，大量資金確會流入中國等新興市場，但正因為多錢流入，波動亦難免。
去年中以後，香港、中國內地，以至亞洲其他地方都面對資產價格飛升的問題。任志剛說，不少亞洲國家對資金流入已有管制，他希望亞洲各地可以好好處理泡沫風險。但問到他對香港當局的對策時，他以「不在其位、不謀其政」為理由不願意多談。「我當然有我自己的想法，」邊說邊指着自己的腦袋，「但不會在這裏跟你們談。」
堅持宏觀審慎監管
任志剛只是重申，他一直推崇的宏觀審慎形式監管是多麼重要。「我們10多年前搞七成按揭，便是這種監管模式的演繹。你知不知道我們當年推時，有多少銀行的人罵我，說『我們自己不懂得控制風險嗎？』」
撰文：高志堅、羅羽庭
