【明報專訊】國泰（0293）上半年業務強勁反彈，收入急增33.7%至413.37億元，核心盈利增長近1.8倍至49億元。論業務，基本上無可挑剔，需求大幅回升導致乘客運載率達到84%的接近滿負荷水平，連帶乘客收益率亦升17.5%。為應付需求，集團將召回閒置的飛機，同時亦會購買新客機，收入和盈利自然更上一層樓。論估值，綜合市場預測市帳率為1.46倍，與高峰值1.6倍至1.7倍仍有差距，但吸引力卻較業績前遜色，短線再升不宜高追，但18元附近可吸納。
客貨運收入同大升
集團客貨運業務於上半年展現增長，內地線、台灣線及日本線的增長強勁，倫敦及北美線亦有顯著反彈，客運量增長8.5%至1295.4萬人次，整體機票價格有所提高，帶動整體客運收入由去年同期的218.09億元，提升26%至274.1億元。
管理層於業績公告內指出，雖然歐洲經濟不明朗，但前往歐洲的貨運線無受影響，往北美的貨運航班需求亦不俗，區內經濟從低谷復蘇，亞洲區網絡出現需求高企。綜觀整個上半年，集團貨運收入大幅增長63%至118.4億元。另外，國泰出售港機工程（0044）股權給母公司太古（0019），又取得約21.7億元特殊收益。
燃油成本可說是國泰成本中最重要部分，亦是最大的變數。上半年飛機用燃油升至每桶92.2美元，令到國泰燃油支出上升了，達到130.65億元。為了減少燃油價格波動所造成的損失，國泰一向有購買衍生工具對冲航油價格。（例如航油價格節節上升，國泰購買期權可把航油的平均成本保持在較穩定的水平），但期內航油價格反覆而非直線上升，令衍生工具錄得約1億元的輕微虧損，總體燃油開支約在131億至132億元之間。
中線看20元
國泰業務表現理想，估值與峰值仍有差距，但考慮到幅度相對較少，若大市調整難免會受壓，不建議高追，但於18元附近可以吸納，中線應可突破20元水平。
